Структура майстра-годівниці
Структура головного фідера - це пристрій, який зазвичай використовуються хедж-фондами для об'єднання оподатковуваного та звільненого від оподаткування капіталу, залученого від інвесторів у США та за кордоном, як головного фонду. Для кожної групи інвесторів встановлюються окремі інвестиційні засоби, інакше відомі як фідери.
Інвестори вкладають капітал у свої власні фонди, які в кінцевому рахунку вкладають активи в централізований транспортний засіб, відомий як головний фонд. Головний фонд відповідає за здійснення всіх портфельних інвестицій та проведення всієї торгової діяльності. Плата за управління та ефективність сплачується на рівні готівкового фонду.
Ключові вивезення
- У структурі головних постачальників інвестиційні фонди формуються з капіталу інвестора; ці фідерні фонди, у свою чергу, інвестують у централізований основний фонд.
- Хедж-фонди зазвичай використовують основні структури для розміщення як американських, так і не-американських інвесторів.
- Структура головного годувальника дозволяє коштам скористатися економією від масштабу та сприятливого податкового режиму.
Як працює структура Master-Feeder
Структура майстра-фідера починається з інвесторів, які вкладають капітал у накопичувальний фонд. Фідерний фонд, що містить весь товариство з обмеженим товариством / акціонерним капіталом, потім купує "акції" основного фонду, так само, як він купує акції будь-яких акцій компанії. Основна відмінність, звичайно, полягає в тому, що накопичувальний фонд - купуючи основний фонд - отримує всі атрибути дохідного фонду, включаючи відсотки, прибутки, коригування податків та дивіденди.
Хоча ця дворівнева структура може існувати у різноманітних формах, як взаємні фонди "фонди фондів", структура головних фідер особливо поширена серед хедж-фондів, що обслуговують як американських, так і офшорних або закордонних інвесторів. Використання структури капітальних фідерних фондів дозволяє керівникам активів отримати вигоду від великого фонду капіталів, одночасно зможуючи модифікувати інвестиційні фонди, що обслуговують ринки ніші.
Склад майстрів-годівниць
Середня структура майстра-фідера передбачає один офшорний головний фонд з однією морською годівницею та однією морською годівницею. Фідерні фонди, що інвестують в той же основний фонд, мають можливість вибору та варіації. Іншими словами, фідери можуть відрізнятися за типом інвестора, структурою плати, мінімумами інвестицій, чистими активами та різними іншими операційними ознаками. Таким чином, накопичувальні фонди не повинні дотримуватися конкретного основного фонду, але можуть легально функціонувати як незалежні суб'єкти, що мають можливість інвестувати в різні основні фонди.
Наприклад, якщо вклад фонду 100 в розмір А, а внесок у фонд-накопичувач В 200 доларів забезпечив загальні інвестиції до основного фонду, тоді фонд А отримав би третину прибутку основного фонду, тоді як фонд Б отримав би дві третини прибутку.
Переваги структури Master-Feeder
Однією суттєвою перевагою структури master-feeder є об'єднання різних портфелів в одне ціле. Консолідація дозволяє зменшити експлуатаційні та торгові витрати. Більш великий портфель має перевагу від економії масштабу. Крім того, через свій розмір портфель має кращі варіанти щодо обслуговування та вигідніші умови, пропоновані провідними брокерами та іншими установами.
Плюси
Економія масштабу
Статус партнерства з вигідною оподаткуванням
Зручний як для вітчизняних, так і для міжнародних інвесторів
Мінуси
Дивіденди, що підлягають оподаткуванню податком на прибуток (якщо він офшорний)
Складність у формуванні універсальної інвестиційної стратегії
Недоліки структури головного подавача
Основним недоліком структури «головний фідер» є те, що кошти, що знаходяться в офшорних зонах, зазвичай підлягають 30% податку на утримання з дивідендів США. Є ще один недолік, властивий цій структурі, оскільки він об'єднує комбінацію інвесторів, які часто мають широкий спектр характеристик, а також інвестиційні пріоритети.
Часто боротьба за те, щоб знайти середину, є горою, якщо не зовсім неможливою, оскільки інвестиції та стратегії, які підходять одному конкретному типу інвестора, будуть не підходити, якщо не опозиційні, то до вимог іншого типу інвестора.
Приклад реального світу структури майстра-фідера
Взаємовідносини між основним фондом та його накопичувальними фондами можуть бути складними, як показала справа суду 2018 року. Суперечливим було питання про те, як викупи, що надходять від головного фонду, покладаються в сценарії ліквідації.
Фонд подачі драконів Азії Ардона Маруна був привідним фондом до головного фонду Азії Ардон Марун. Ці ж люди виконували функції директорів двох фондів. Також обидва фонди призначили одного і того ж менеджера інвестицій, адміністратора та агента з переказу.
У 2014 році один із інвесторів фонду, що подає, подав повідомлення про викуп. Фідерний фонд, який не мав власних активів, припускав, що основний фонд автоматично задовольнятиме запит на викуп - щось називається "викуп назад". Однак обидва кошти пішли на ліквідацію через кілька місяців. Коли первісний інвестор подав доказ боргу, прагнучи зібрати свої гроші, його ліквідатори головного фонду Ardon Maroon Asia Asia відхилили, виходячи з того, що Asia Dragon ніколи офіційно не надсилав до нього окремого запиту про викуп.
Почався позов, поданий на Кайманові острови, де базувалися кошти. У середині 2018 року Великий суд Кайманових островів ухвалив рішення на користь головного фонду. Хоча зворотний викуп є звичайною галузевою практикою, суд зазначив, що конституційні документи Ардону Марун Азії вимагають письмового повідомлення про викуп із його живильних фондів.
Таким чином, Азіатському Дракону було звільнено, не повідомляючи про свій головний фонд окремо, хоча ті самі люди виконували функції директорів двох фондів, і обидва призначили одного і того ж менеджера інвестицій, адміністратора та агента з трансферу.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.