Доказ того, що інвестиції купують і утримують

У результаті Великої рецесії 2008-2009 років багато інвесторів втрачають величезні гроші. Середній розмір пенсійного портфеля сприйняв більше 30%, а сучасна теорія портфелів (MPT) випала з репутації, здавалося б, розвінчана дворічним періодом, коли інвестори, що купують і купують інвестори, бачили, як десятиліття виграшів було викреслено переносно миттєвий. Масовий розпродаж протягом 2008-2009 років, здавалося, порушує правила гри; зрештою, пасивне інвестування не повинно було поглинати збитки такої величини.

Дійсно, що викуп все ще працює, навіть для тих, хто мав пасивні портфелі у Великій рецесії. Існують статистичні докази того, що стратегія купівлі-продажу є хорошою довгостроковою ставкою, і дані для цього зберігаються як мінімум до тих пір, поки інвестори мали взаємні фонди.

Логіка інвестування купівлі-продажу

"Купуй і утримуй" не має заданого визначення, але основна логіка стратегії викупу акцій є простою. Акції є більш ризикованими інвестиціями, але за більш тривалих періодів тримання інвестор швидше реалізує стабільно більш високу прибутковість порівняно з іншими інвестиціями. Іншими словами, ринок зростає частіше, ніж знижується, а зміцнення прибутку в хороші часи дає більш високу загальну віддачу до тих пір, поки інвестиціям не вистачить часу на дозрівання.

Реймонд Джеймс опублікував 85-річну історію ринків цінних паперів, щоб вивчити гіпотетичне зростання інвестицій на 1 долар між 1926 та 2010 роками. Він зазначив, що інфляція, виміряна суперечливим індексом споживчих цін (ІСЦ), розмила більше 90% Значення долара, тому в 2010 р. було потрібно 12 доларів за ту ж купівельну спроможність, що й 1 долар 1926 р. Тим не менш, 1 долар США, застосований до акцій великої капіталізації в 1926 році, мав ринкову вартість 2 982 доларів у 2010 році; ця цифра становила $ 16, 055 для акцій з невеликою кришкою. Той самий 1 долар, вкладений у державні облігації, коштуватиме лише 93 долари у 2010 році; Казначейські векселі (ОВДП) були ще гіршими за малих 21 доларів.

Період між 1926 та 2010 роками включає спад 1926-1927 років; Велика депресія; наступні спади в 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 та 1990 роках; криза точок-ком; та Великої рецесії. Незважаючи на перелік пральних періодів сумбур, ринки повернули складний річний приріст на 9, 9% для великих та 12, 1% для малих.

Нестабільність та продаж на падаючі ринки

Для довгострокового інвестора так само важливо вижити ведмежі ринки, як і капіталізація на ринках биків. Візьмемо випадок IBM, який втратив майже одну п’яту, на 19%, своєї ринкової вартості за період з травня 2008 по травень 2009 року. Але врахуйте, що Dow впав більш ніж на третину, на 36%, за той же період, а це означає, що акціонерам IBM не довелося відновити майже стільки, щоб побачити вартість попереднього збиття. Зниження волатильності є основним джерелом сили з часом.

Принцип очевидний, якщо порівнювати Dow та IBM між травнем 2008 року та вереснем 2011 року, коли ринки знову починали злітати. IBM зросла на 38%, а Dow - ще на 12%. Складно, такий вид повернення протягом декількох десятиліть і різниця може бути експоненціальним. Ось чому більшість прихильників купівлі-продажу тримаються на акціях синього чіпа.

Акціонери IBM допустили б помилку, продаючи протягом 2008 або 2009 рр. Багато компаній побачили, що ринкові цінності зникли під час Великої рецесії та ніколи не відновились, але IBM є синьою фішкою з причини; фірма має десятиліття міцного управління та прибутковості. Припустимо, інвестор купив акції IBM на 500 доларів у січні 2007 року, коли ціни акцій становили приблизно 100 доларів США за акцію. Якби він запанікував і продав у глибині краху ринку в листопаді 2008 року, він отримав би лише $ 374, 40, втрата капіталу - понад 25%. Тепер припустимо, що він тримався протягом усієї аварії; IBM на початку березня 2012 року лише через п’ять років переступив поріг у розмірі 200 доларів за акцію, і він би подвоїв свої інвестиції.

Низька мінливість Висока мінливість

В одному з досліджень Гарвардської бізнес-школи 2012 року було розглянуто прибутковість, яку гіпотетичний інвестор 1968 року досяг би, вклавши 1 долар у 20% акцій США з найменшою мінливістю. Дослідження порівнювало ці результати з іншим гіпотетичним інвестором 1968 року, який інвестував 1 долар у 20% акцій США з найбільшою мінливістю. Інвестор з низькою енергонебезпекою побачив, що його 1 долар виріс до 81, 66 доларів, тоді як інвестор з високою мінливістю спостерігав його зростання на 1 долар до 9, 76 долара. Цей результат був названий "аномалією низького ризику", оскільки він нібито спростовував широко цитовану премію за власний ризик.

Однак результати повинні бути не такими, що дивують. Високолетучі запаси обертаються частіше, ніж акції з низькою мінливістю, і дуже мінливі акції мають меншу ймовірність слідувати загальній тенденції широкого ринку з більшим роком бика, ніж у роки ведмедя. Тож хоча може бути правдою, що акції з високим ризиком будуть пропонувати більш високу віддачу, ніж акції з низьким рівнем ризику в будь-який момент часу, набагато ймовірніше, що акції високого ризику не переживуть 20-річний період порівняно з низьким рівнем ризику.

Ось чому сині чіпи - улюблені інвестори, що купують. Акції з блакитними чіпами, ймовірно, виживуть досить довго, щоб закон середніх показників пройшов на їх користь. Наприклад, є дуже мало підстав вважати, що компанія «Кока-Кола» або «Джонсон і Джонсон», Inc., припинять свою діяльність до 2030 року. Такі компанії, як правило, переживають значні спади і спостерігають відновлення цін на акції.

Припустимо, інвестор придбав запаси Coca-Cola в січні 1990 року і тримав її до січня 2015 року. За цей 26-річний період вона пережила б рецесію 1990-91 років і повний чотирирічний перебіг запасів Coca-Cola з 1998 по 2002 рік Вона також пережила б Велику рецесію. Однак до кінця цього періоду її сукупні інвестиції зросли б на 221, 68%.

Якби вона замість цього періоду інвестувала в акції Johnson & Johnson, її інвестиція зросла б на 619, 62%. Подібні приклади можуть бути показані для інших улюблених акцій викупу і утримування, таких як Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. та Sherwin- Компанія Williams. Кожна з цих інвестицій пережила важкі часи, але це лише глави книги про викуп. Справжній урок полягає в тому, що стратегія купівлі-продажу відображає довгостроковий закон середніх показників; це статистична ставка на історичну тенденцію ринків.