Чи варто звернути увагу на шепітні числа?

Під час сезону заробітку, коли компанії публічно повідомляють про свої квартальні результати, можна почути численні шепотні номери, що плавають навколо Уолл-стріт та в Інтернеті. Це може бути період надзвичайної мінливості акцій, оскільки компанії, які не відповідають оцінкам прибутку, зазвичай важко забиваються і відчувають зниження ціни акцій. Однак навіть компанії, які відповідають оцінкам заробітку, можуть постраждати, якщо вони не збігаються з начебто загадковим номером шепоту.

Що таке шепітні цифри? Звідки вони беруться? Ми спробуємо демістифікувати номер шепіту і оцінити його значення для вас як для індивідуального інвестора.

Що таке оцінка прибутку?

Коли компанія звільняє свої прибутки, будь-яке збільшення чи зменшення прибутковості часто є вторинним рівнем того, наскільки добре компанія пройшла в порівнянні з очікуванням аналітиків та інвесторів. Це тому, що ціна акцій майже завжди враховує всю подальшу інформацію. Іншими словами, те, наскільки добре (або погано) очікується, що компанія буде робити, вже вбудовано в ціну акцій.

Наприклад, ринок покарає компанію, яка, як очікується, зросте заробіток на 20%, якщо фактичний прибуток зросте лише на 15%. І навпаки, компанія, яка, як очікується, зросте на 10%, але зросте на 12%, швидше за все, буде винагороджена. Це явище виникає через те, що майбутні прибутки є рушійною силою оцінки цін акцій. Несподіваний сюрприз прибутків для поточного кварталу компанії, швидше за все, матиме далекосяжний вплив на прогнози прибутку на довгі роки і може істотно змінити спосіб інвесторів обчислювати теперішню вартість акцій компанії.

Не дивно, що більшість аналітиків витрачають більшу частину свого часу, намагаючись зробити точний прогноз майбутнього прибутку компанії, який називається форвардним заробітком. Дивовижні або невтішні оцінки на Уолл-стріт навіть на кілька центів можуть драматично вплинути на акції. Якщо велика брокерська фірма може зробити прогноз, який навіть на копійку точніший, ніж у конкурентів, він може заробити багато зайвих грошей.

Якщо зробити крок далі, то там є компанії, які не роблять нічого, крім продажу кошторису прибутку інституційним інвесторам. Їх завдання - зв’язатися з якомога більшою кількістю брокерських фірм та отримати щоквартальні прогнози прибутку від аналітиків кожної фірми. Оцінки, які ви бачите в Інтернеті, у друкованих виданнях або на телебаченні, зазвичай складаються цими фірмами і часто повідомляються як середні показники, або що називається консенсусною оцінкою. Часто, читаючи консенсусну оцінку, ви побачите, що повідомляються також про найвищі та найнижчі оцінені значення. Це може дати тобі відчуття варіабельності оцінок аналітиків. Широкі відмінності між високими та низькими оцінками, як правило, свідчать про більшу невизначеність щодо даного звіту про прибутки.

Як Шепіт число входить в гру

Навіть після безлічі досліджень, консенсусні оцінки заробітку часто все ще не настільки точні. Поясненням може бути те, що просто не так багато аналітиків охоплюють весь ринок. У великих ковпачках часто є десятки аналітиків, але є безліч середніх та малих, які не мають охоплення аналітиків. Крім того, у міру того, як поширюються новини про оцінку заробітку, гра потім переходить до спроби передбачити, яка невідповідність буде між фактичним заробітком та кошторисом.

Тут грає номер шепіту. Хоча оцінка консенсусу, як правило, широко доступна, шепіт - це неофіційні та неопубліковані прогнози прибутків на акцію (EPS). У минулому вони приїжджали від професіоналів на Уолл-стріт і були призначені для заможних клієнтів топ-брокерів.

Однак Закон Сарбанса-Окслі 2002 року обмежив доступність деякої інформації, яка раніше підживлювала номер шепіту, що ускладнювало деяким інвесторам визначити номери шепіту. При дотриманні всіх правил на Уолл-стріт ви не знайдете аналітиків, які надають улюбленим клієнтам дані про внутрішні прибутки, оскільки ризик потрапити в проблеми з SEC дуже великий.

Хоча за останні декілька років стало важче (якщо не неможливо) пошепки від інсайдерів на вулиці, з'явився новий тип шепіту, в якому очікувались інвестори загалом (на основі спільної інформації, фундаментальних досліджень, та результати минулого заробітку) створюють відчуття, чого очікувати від компанії, яка поширюється приблизно як інсайдерська інформація.

Іншими словами, шепіт зараз - це очікування від окремих інвесторів. Шепіт все ще є "неофіційним", якщо ви вважаєте, що оцінка консенсусу є "офіційним" числом, але різниця полягає в тому, що він походить від людей, а не від професіоналів. Джерело також змінилося від вашого брокера, до інтернет-джерел, які з'єднують шепіт.

Найбільш очевидними проблемами є маніпулювання цим «консенсусом» з боку інвесторів, які зацікавлені в просуванні (або руйнуванні) акцій.

Чи слід слідувати номеру Шепіту?

Хоча якість джерела шепіту, безумовно, важлива, залежно від того, чи варто вам прислухатися до шепіту, залежить, головним чином, від типу інвестора. Для довгострокового інвестора (купіть і утримуйте) цінова дія навколо сезону прибутку з часом буде лише невеликим прогалиною, що зробить номер шепіту порівняно тривіальною статистикою.

Однак якщо ви активніший інвестор, який прагне отримати прибуток від зміни ціни акцій протягом сезону прибутку, шепіт може бути набагато більш цінним інструментом. Різниця між результатами фактичного прибутку та консенсус-оцінками може суттєво вплинути на ціну акцій. Шепітні цифри можуть бути корисні, коли вони відрізняються (і, звичайно, є більш точними), ніж прогноз консенсусу.

Наприклад, нижній шепіт може подавати сигнал, щоб вийти з запасу, яким ви володієте, перш ніж вийде заробіток. Крім того, цифри шепіту, безумовно, мають користь, коли мова йде про велику кількість акцій, які не охоплені жодними аналітиками. Якщо ви аналізуєте акції з невеликим покриттям, шепіт принаймні дає деяке розуміння майбутніх фінансових показників.

Звичайно, існує етична проблема, яку ми називали старшим типом шепіту. Припустимо, що є аналітики, які порушують федеральні закони та надають вам (або веб-сайт) непублічну інформацію. Ви дійсно хочете ризикнути з незаконними даними? Поки всі інвестори постійно шукають конкуренцію, закони про інсайдерську торгівлю є серйозним бізнесом - просто запитайте у Марти Стюарт.

Суть

Шепітніші цифри раніше були неопублікованими прогнозами EPS, що циркулюють навколо Уолл-стріт, тепер вони, швидше за все, представляють колективні очікування окремих інвесторів. Для більш активних інвесторів точне число шепіту може бути надзвичайно цінним за короткий термін. Те, наскільки це важливо для вас, залежить від вашого стилю інвестування. Хоча цифри шепіту не є гарантованим способом заробітку (нічого не є), вони є ще одним інструментом, який серйозні інвестори повинні розглянути.