Поширюватися на найгірше
Спред до найгіршого (STW) - це різниця між прибутковістю до найгіршого (YTW) облігації та дохідністю до найгіршого цінного папера США з казначейством з однаковою тривалістю. Спред до найгіршого або дохідність до виходу, або дохідність до зрілості, залежно від того, що є нижчим. Спред виражається в "базисних точках" (bps).
Ключові вивезення
- Спред до найгіршого - це дохід до гіршого облігації, менший дохід до гіршого аналогічної тривалості Гарантія казначейства.
- Врожайність до гіршого - це нижча дохідність до виходу та дохідність до погашення, яка є найнижчою дохідністю, яку може отримати інвестор.
- Дохідність до гіршого, як правило, важлива, якщо облігація має функції дзвінка - виклик облігації призводить до меншої віддачі, ніж утримання до погашення).
- Зв'язки, що дзвоняться, зазвичай мають більшу прибутковість, ніж ті, що не мають функції дзвінка
Розуміння поширення на найгірше
Spread-to-Worst використовує дохід-до-гіршого, що є найнижчою потенційною дохідністю, яку можна отримати за облігацією без фактичного дефолту емітента. Якщо облігація вимагається, інвестор ризикує отримати менший прибуток від облігації. Це відбувається тому, що в умовах зниження процентних ставок інвестору облігацій доведеться реінвестувати в цінні папери з фіксованим доходом з низьким рівнем доходу. Для корпоративних облігацій та муніципальних облігацій зазвичай передбачено положення про виклик.
YTW облігації розраховується на всі можливі дати виклику до погашення. Передбачається, що передоплата відбувається, якщо облігація має опцію виклику і емітент може переоформити її за нижчою ставкою купона. YTW - нижча дохідність до погашення або дохідність за викликом. Прибутковість на виклик - це річна норма прибутку, припускаючи, що облігація викуповується емітентом на наступну дату виклику. Рівень преміальної облігації еквівалентний YTC, оскільки емітент облігацій, ймовірно, називає це. Торгівля облігаціями за премією означає, що купонна ставка перевищує ринкову дохідність.
Спеціальні міркування
Врожайність до найгіршого - нижча дохідність до виходу та дохідність до зрілості. З'ясувати, що нижче, можна швидко здійснити, зрозумівши деякі поради. По-перше, якщо облігація вимагається, тоді буде YTC. Якщо ні, YTM - це дефакто з найнижчою врожайністю і буде використовуватися для розповсюдження до гіршого. Однак, якщо облігація вимагається і вона торгується з номіналом номінальної вартості, YTC буде нижчим, ніж YTM.
Позикові облігації, швидше за все, називаються, коли процентні ставки низькі. Дохідність позикових облігацій зазвичай вища через ризик, що інвесторам доведеться реінвестувати виручку за нижчою процентною ставкою, також відомою як ризик реінвестування.
Приклад поширення на найгірше
Припустимо, високоприбуткова облігація, що вимагається, випускається з 10-річним терміном погашення та 5-річним забезпеченням без виклику (тобто емітенту не дозволяється погашати облігацію протягом п'яти років). Після трьох років процентні ставки є нижчими, а це означає, що емітент може скористатися облігацією, щоб рефінансувати за нижчою купонною ставкою.
Облігація, якою володіє інвестор, зараз торгується з премією. Коефіцієнт корисної дії порівнюється з дохідністю 2-річної казначейської служби - 5 років захисту без виклику за мінусом 3 років, що минули. Різниця - це коефіцієнт поширення до гіршого, виражений у базисних пунктах.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.