Що за шипом у VIX ETF?

Світ фондових біржових фондів (ETF) та подібних товарів виріс настільки великим і особливим, що можна знайти кілька інвестиційних механізмів для будь-якої ставки, пов'язаної з ринками. У деяких випадках ETF мають широкий мандат, наприклад, цілий сектор або навіть великий індекс назв. В інших випадках фокус товарного біржового товару може бути вузьким та езотеричним. Біржові товари, що торгуються разом із індексом волатильності Cboe (VIX), ймовірно, підпадають під останню категорію. В останні тижні ці продукти виявилися дуже прибутковими, оскільки рівень страху на Уолл-стріт зростав.

Складний місяць жовтень

У звіті ETF.com зазначається, що з 1 по 29 жовтня 2018 року S&P 500 знизився більш ніж на 9%. У свою чергу, VIX, що представляє собою загальну мінливість, піднявся на найвищі рівні з квітня. З рівнем VIX в 25, ETF, роблячи ставки на волатильність, випереджалися. За той самий період iPath S&P 500 VIX короткострокові ф'ючерси ETN (VXX), який виступає найбільшим продуктом цього типу з більш ніж 1 мільярдом доларів в управлінні активами (AUM), піднявся на цілих 50% або більше.

Інші пов'язані з цим продукти збільшуються ще більшими відсотками: короткотерміновий ETN (VexityShares Daily 2X VIX) протягом цього періоду більше ніж удвічі завдяки використанню важелів. Однак, у більш широкому контексті масштабного спаду протягом 2018 року, на сьогоднішній день TVIX до цього часу не змогла отримати позитивні прибутки.

Важливо зазначити, що ці два продукти відмовилися від більшої частини своїх прибутків з жовтня після написання цього документа. TVIX зберіг прибуток на місяць понад 20%, тоді як VXX отримав наближення до 15% станом на цей час.

Як ETF відстежують VIX

VIX розглядається як барометр стурбованості інвесторів. Оскільки він зазвичай зростає, коли акції зменшуються і падають, коли акції збільшуються в ціні, його часто називають "вимірювачем страху" для ринку. Однак товар, що торгується біржею, не може безпосередньо відслідковувати рух у самому VIX. Причиною цього є те, що портфоліо, яке відстежує VIX, постійно змінюється.

Натомість, ф'ючерси на VIX дозволяють інвесторам робити ставки на те, як VIX зміниться з часом. Інвестори, які вірять, що VIX знизиться (або що акції піднімуться), дивлячись вперед, можуть прагнути отримати прибуток від своїх оцінок у ф'ючерсному просторі VIX. Продукти, що торгуються біржею, пов'язані з VIX, як правило, взаємодіють з індексом нестабільності цим вторинним способом - шляхом упаковки груп ф'ючерсів VIX у більші продукти. Тому, хоча ETF може не відслідковувати VIX точно, він, як правило, рухається поряд з VIX ф'ючерсами, які також схильні до конвергенції з VIX тим ближче, що ф'ючерсний контракт доходить до закінчення терміну дії.

Наслідки для інвесторів

Інвесторам, зацікавленим залучитись до складного світу біржових товарів VIX, було б добре визнати, що ці інвестиційні засоби найкраще використовувати для короткострокових тактичних інвестицій. Оскільки товари VIX та біржові торги, які мають на меті його відстежувати, як правило, різко і часто змінюються, зазвичай ці продукти не сприймаються як довгострокові інвестиції.

Частина причини цього часового періоду також пов'язана з концепцією, відомою як контанго. Контанго посилається на сценарій, коли ціна ф'ючерсного контракту вище очікуваної спотової ціни. VIX біржові товари, які перекидають позиції від ф'ючерсного контракту до ф'ючерсного контракту, часто повинні продавати свої контракти за нижчою ціною, лише купувати за вищою ціною. Таким чином, ці продукти, як правило, несуть збитки внаслідок кумулятивно зростаючих витрат на рулони, які з часом збільшуються. Тим не менш, як показали останні тижні, інвестори, що ретельно приймають свої рішення, можуть принести значні прибутки в цьому просторі.