Виплата дивідендів: чи можете ви на це розраховувати?

скорочення дивідендів може здивувати інвесторів, навіть великих гравців. але це не означає, що неможливо дізнатися заздалегідь, чи може загрожувати зменшення дивіденду. Є кілька факторів, які можуть вказувати на безпеку ваших доходів від дивідендів.

На відміну від безпечних інвестицій, таких як банківські депозити чи казначейські облігації, дивіденди не гарантуються. Якщо компанія стикається з грошовою кризою, скорочення або усунення виплати дивідендів є одним із способів, вона може спробувати врятувати себе, але така дія може надсилати неправильні сигнали на ринок. Навіть захищені компанії можуть стати раковинними інвестиціями.

Розглянемо американський телеком AT&T. Довго розглядаючи як стабільний бізнес із начебто динамічними дивідендами на ризик, AT&T шокувала інвесторів у грудні 2000 року, коли зменшила свій дивіденд на 83%. Акціонери, які розраховували отримувати 22 центи на акцію щокварталу, змушені були приймати всього 3, 75 копійок за акцію. І це трапляється знову і знову: у 2009 році дивіденди за акціями S&P 500 знизилися більш ніж на 21%. У період між 2008 та 2009 роками S&P 500 виплатив дивіденди на 60 мільярдів доларів (США)!

Тож ваш дивіденд ризикує? Тут ми розглянемо підказки з скорочення дивідендів за 2000 рік і допоможемо вам підібрати підказки, щоб визначити, чи може ваша виплата тривати.

Тенденції заробітку та коефіцієнт виплат
Слідкуйте за непослідовністю або зниженням рентабельності. Якщо компанія не може отримати стабільний прибуток, вона може не дотримуватися своїх виплат з дивідендів.

В кінці 90-х років AT&T почало відчувати себе стисненим, коли дерегуляція відкрила телекомунікаційну галузь для нових учасників, сильно вплинувши на її суть. Якщо ви подивитеся на звіти про прибутки та збитки AT&T під час скорочення дивідендів до грудня 2000 року, важко уникнути різкого зменшення прибутку AT&T у період з 1998 по 2000 рік. Щорічний прибуток на акцію за цей період впав більш ніж на 50%.

У 10-К для AT&T за рік, який закінчився груднем 2000 року, річний базовий прибуток AT&T за акцію з 1998 по 2000 рік становив 1, 96, 1, 74 долара та 88 центів. (Для більшості компаній ви можете часто і актуально отримувати інформацію про прибуток у квартальних звітах за 10 кварталів, які подаються до SEC і зазвичай публікуються на веб-сайтах компанії.)

Падіння прибутку, як ті, з якими стикається AT&T між 1998 і 2000 роками, швидше за все не покриє витрати на виплату дивіденду. Хорошим показником того, чи падає прибуток, є ризиком виплати дивідендів, є коефіцієнт виплати дивідендів, який просто вимірює, яка частина прибутку компанії виплачується акціонерам у вигляді дивідендів. Коефіцієнт виплати дивідендів обчислюється шляхом ділення дивідендів компанії на її прибуток:

Коефіцієнт виплати дивідендів = Виплата дивідендів на одну акцію / прибуток на одну акцію

Розглядаючи 10-Q (квартальний) звіт AT&T за квартал, що закінчився вереснем 2000 року (останній звіт перед тим, як AT&T оголосив про зниження дивідендів), AT&T заробляв 35 центів за акцію і пропонував щоквартальний дивіденд у розмірі 22 копійок за акцію, що дає йому коефіцієнт виплат 0, 63. Іншими словами, AT&T виплачувала 63% свого прибутку у вигляді дивідендів. Значна ерозія заробітку підштовхує коефіцієнт виплат ближче до 1, а це означає, що дивіденд вимагає майже всього прибутку компанії. Коли заробіток недостатній для покриття дивідендів, співвідношення 1 - це сигнал про те, що зниження дивідендів може бути на шляху.

Грошові потоки
Дивіденди виплачуються за рахунок грошових потоків компанії. Вільний грошовий потік (FCF) повідомляє інвесторам про фактичну суму грошових коштів, які компанія залишила за свої операції для виплати дивідендів, серед іншого, після сплати за інші статті, такі як зарплати, дослідження та розробки та маркетинг.

Для розрахунку FCF зробіть шкалу для звіту про рух грошових коштів AT&T. Знову ви можете знайти річний звіт про рух грошових коштів у документі 10-К, а квартальні грошові потоки - у звітах 10-Q. Консолідована звітність AT&T про рух грошових коштів за рік до грудня 2000 року показує, що його чистий грошовий потік, забезпечений операційною діяльністю (операційний грошовий потік), становив 13, 3 мільярда доларів. З цього числа віднімають 15, 5 млрд. Дол. США, капітальні витрати, необхідні для поточних операцій, показані нижче в звіті про рух грошових коштів AT&T. Ви отримуєте FCF:

Грошовий потік від операцій - капітальні витрати = FCF

Вільний грошовий потік AT&T за 2000 фінансовий рік становив мінус 2, 2 мільярда доларів - більше грошових коштів виходило, ніж надходило, - він ніде не створив достатнього грошового потоку для покриття своїх дивідендних виплат. Намагаючись знайти готівку, AT&T змушений був зменшити виплату дивідендів. Однак інвесторам слід було б хвилюватися до того, як FCF досяг такого грізного рівня. Якщо ви повернетесь назад і зробите той самий розрахунок FCF за попередні періоди, ви помітите істотну тенденцію до зниження.

Ще одним важливим фактором, який слід враховувати стосовно грошових потоків, є борг. Якщо криза грошових потоків змушує компанію вибирати між виплатою дивідендів та виплатою відсотків, акціонери незмінно програють, оскільки невиплата відсотків може примусити компанію до банкрутства. Крім того, невиконання боргових зобов’язань може пошкодити кредитний рейтинг компанії, тому, залежно від умов, пов’язаних із її боргом, компанія може бути змушена негайно погасити її.

Помітьте, що заборгованість AT&T зросла напередодні скорочення дивідендів. Наприкінці 2000 року довгострокова заборгованість AT&T за 10-К склала 33, 1 млрд доларів; порівняно з 23, 28 млрд. доларів у 1999 р. Подивившись на кілька рядків, ви побачите, що наприкінці 2000 року 31, 9 мільярда доларів боргу AT&T мали погасити наступного року.

Висока прибутковість
Оцінюючи дивідендний ризик, обов’язково дивіться на дивідендну прибутковість компанії, яка вимірює суму отриманого доходу пропорційно ціні акцій. Дохідність дивідендів, виражена у відсотках, обчислюється як річний дивідендний дохід на акцію, поділений на поточну ціну акції:

Прибутковість дивідендів = Щорічний дохід від дивідендів на ціну акції / акції

Аналізуючи прибутковість дивідендів, подивіться, як дивіденд компанії порівняно з іншими компаніями в галузі. Вища середня дохідність, ймовірно, буде передвісником скорочення дивідендів.

Розглянемо дохідність дивідендів AT&T у листопаді 2000 року - лише за місяць до зниження дивідендів: вона становила 5%.

Незважаючи на те, що 5% можуть не здаватися надмірними, в той час нормальна врожайність у телекомунікаційній галузі була в межах 2-4%. У день, коли AT&T оголосила про зниження дивідендів (22 грудня 2000 р.), Ціна його акцій знизилася до 16, 68 дол. США, що призвело до прибутку лише 1% для інвесторів.

Висновок
Інвестори повинні постійно шукати можливі проблеми зі своїми виплатами дивідендів. Визначення коефіцієнта виплати дивідендів акцій, підкріплення його тенденціями доходів та грошових потоків та ретельне вивчення доходності дивідендів можуть допомогти інвесторам виявити потенційні проблеми. Хоча вам не обов’язково потрібно продати свій дивідендний запас при перших ознаках слабкості, це гарна ідея ретельно дослідити можливі небезпеки.