Хеджування за допомогою ETF: економічно ефективна альтернатива

Колись в основному використовувались як замінник взаємних фондів, фондові торги (ETF) розширилися далеко за межі пасивного інвестування в керовані фонди. Зараз вони використовуються для інвестицій у класи активів, такі як акції, облігації, валюти, нерухомість та товари, а також у різних секторах та на ринках ніші. Їх універсальність означає, що вони приваблюють інвесторів будь-яких розмірів і смуг, дозволяючи їм робити бичачі або ведмежі ставки або навіть хеджувати портфель для безпеки. У цій статті ми розглянемо, як ETF можна використовувати для хеджування.

Переваги хеджування за допомогою ETF

Хеджування історично обмежувалося використанням цінних паперів на основі похідних фінансових інструментів, таких як ф'ючерси, опціони, форвардні контракти, свопи та різні комбінації цінних паперів, що продаються без продажу, та біржових цінних паперів. Оскільки механізм ціноутворення цінних паперів на основі похідних інструментів базується на передових математичних формулах, таких як моделі ціноутворення варіантів Black-Scholes, вони, як правило, використовуються великими, складними інвесторами. Однак ETF є такими ж простими, як і акції. А оскільки вони торгують як акції, ETF мають порівняно низькі трансакційні та утримуючі витрати порівняно з витратами на ф'ючерси, опціони та форварди. Можливість придбання та продажу компонентів хеджування невеликими кроками за допомогою ETF звертається до менших інвесторів, які раніше мали обмежений доступ до хеджування через більші мінімальні вимоги традиційних стратегій хеджування.

Існує ряд способів використання ETF для хеджування.

Хеджування фондового ринку

Інвестори зазвичай використовують ф'ючерси та опціони на ринку акцій та облігацій, щоб хеджувати свої позиції або приймати короткострокові розміщення для виходу на ринок або виходу з нього. Одним з найпоширеніших та активно торгуваних інструментів ринку цінних паперів є ф'ючерси на S&P 500, які широко використовуються великими установами, включаючи пенсійні фонди, пайові фонди та активні торговці.

Такі ETF, як ProShares Short S&P 500 (SH) та ProShares UltraPro Short S&P 500 (SPXU), можуть використовуватися замість ф'ючерсних контрактів на отримання коротких позицій на загальному фондовому ринку, роблячи ці позиції простішими, дешевшими та ліквіднішими. Хоча механіка використання ETF з коротким капіталом дещо відрізняється, ніж використання ф'ючерсів, а узгодження хеджуваних позицій може бути не таким точним, ця стратегія забезпечує простий доступ як засіб до кінця. Позиція також може бути розмотаною при необхідності - на відміну від ф'ючерсних контрактів, які закінчуються регулярно, вимагаючи від інвесторів готівку, взяти доставку або повторно хеджувати, коли термін дії контракту закінчується. (Див.: 4 найкращих ETF для скорочення ринку.)

Хеджування валют

Так само, як і при хеджуванні ринку цінних паперів, до широкого прийняття ETF, єдиним способом хеджування інвестицій, які не є США, було використання форвардних контрактів, опціонів та ф'ючерсів. Форвардні контракти рідко доступні окремим інвесторам, оскільки вони часто є угодами між великими суб'єктами господарювання, які торгуються поза коштом. Крім того, вони, як правило, утримуються до зрілості. Як і свопи процентних ставок, вони дозволяють одній стороні взяти на себе ризик тривалої позиції, а іншій стороні взяти на себе коротку позицію у валюті, щоб порівняти свої особливі потреби в хеджуванні чи ставках. За задумом, учасники рідко приймають фізичну доставку валютної позиції і обирають готівку до кінця, виходячи із закритого курсу валюти. Протягом терміну дії форвардного контракту гроші не обмінюються, а оцінка, як правило, заснована на оцінці / знеціненні свопу або утримується за собівартістю.

Менші інвестори можуть легко хеджувати довгі інвестиції, що не входять у США, придбавши відповідні суми коштів, які займають коротку позицію в доларах США, наприклад, Інвеско DB американський доларовий ведмедик (UDN) . З іншого боку, інвестор, який знаходиться за межами Сполучених Штатів, може інвестувати в акції фондів, такі як Invesco DB доларський бик США (UUP) зайняти довгу позицію в доларах США, щоб хеджувати свої портфелі. Як і підміна ф'ючерсів та опціонів на ринку акцій та облігацій, рівень точності при відповідності вартості портфеля до хеджуваної позиції залежить від інвестора. Але завдяки ліквідності ETF та їх відсутності строків погашення, інвестори можуть легко внести незначні корективи. (Див.: Хеджування проти валютного ризику з валютними ETF.)

Інфляційне хеджування

Поки ми охоплювали портфелі хеджування в традиційному розумінні, компенсуючи змінні ризики або зберігаючи позиції на ринку. Хеджування інфляції за допомогою ETF включає подібні поняття, але захищає від невідомої та непередбачуваної сили.

Хоча інфляція коливалась в невеликих діапазонах історично, вона може легко змінюватися вгору або вниз під час нормальних або ненормальних економічних циклів. Багато інвесторів шукають товари як форму хеджування проти інфляції, виходячи з теорії, що якщо інфляція зросте або очікується зростання, то зростатиме і ціна товарів. Теоретично, поки інфляція зростає, інші класи активів, як запаси, можуть не зростати, а інвестори можуть брати участь у зростанні товарних інвестицій. Є сотні ETF для доступу до дорогоцінних металів, природних ресурсів і майже до будь-якого товару, яким можна торгувати на традиційній біржі. Існують також широкі товарні ETF, такі як Invesco DB Commodity Tracking (DBC) .

Суть

Переваги використання ETF для хеджування численні. Перше і головне - економічність, оскільки ETF дозволяють невеликим інвесторам займати позиції з невеликими вступними внесками або без них. Зазвичай вони мають дуже низькі збори за утримання / управління в порівнянні із загальними витратами на фізичну доставку або комісійні ф'ючерси та опціони. Вони також забезпечують доступ до ринків (як ринок валют), що не буде економічно ефективним для окремих інвесторів, а також ліквідність понад рівні, знайдені у ф'ючерсах та опціонах, нижчі спреди між пропозиціями та пропозиціями та можливість відкрито торгувати на фондових біржах. Хеджування ETF створює додаткову ліквідність на ринках, що дозволяє покращити прозорість "перегляду" та виключає ризик контрагента, пов'язаний із позабіржовими контрактами між двома сторонами.