Як "Торгівля серцебиттям" збільшує повернення ETF

За останнім часом, неясне положення федерального податкового кодексу, прийнятого Демократичним конгресом у 1969 р. Та підписаного законом республіканським президентом, виявляється прибутковою "брудною маленькою таємницею", яку експлуатують кмітливі торговці на ринку ETF в 4 трлн. Дол. США. основна стаття в Bloomberg Businessweek. Так звані "операції з серцебиттям" являють собою транзакції, при яких інвестор спочатку вкладає гроші в ETF, потім здійснює швидке виведення, яке виплачується акціями акцій, що зберігаються ETF, а не готівкою.

Зазвичай фонд, який продає акції, які оцінили вартість, спричинить податкове зобов’язання з приріст капіталу для своїх акціонерів. Однак, якщо він передає інвестору високу частку акцій замість грошових коштів для врегулювання викупу, податок не сплачується. У 2018 році було проведено понад 548 таких «операцій із серцебиттям», вартістю рекордних 98 мільярдів доларів за Bloomberg, і вони захистили всіх інвесторів ETF від значних податків на приріст капіталу. У 2018 році інвестори у 183 найбільших американських фондових фондів ETF уникали податків на приблизно 203 мільярди доларів реалізованого приросту капіталу за допомогою цього механізму за Bloomberg. У таблиці нижче представлена ​​ця цифра спонсором ETF.

Найбільший переможець із серцебиття

(Реалізований прибуток від капіталу в 2018 році захищений від податку)

• Стейт-стріт, 64 мільярди доларів
• BlackRock, 59 мільярдів доларів
• Vanguard, 57 мільярдів доларів
• Інші, 23 мільярди доларів

Джерело: Bloomberg

Значення для інвесторів

Закон 1969 р. Був розроблений для того, щоб допомогти індустрії пайових фондів, які ще знаходяться на ранніх етапах зростання, врегулювати тимчасовий повені викупних замовлень шляхом вшанування їх виплатами в натуральній формі (PIK) у вигляді акцій, що зберігаються у їх портфелях . Коли в 1993 році Американською фондовою біржею (AMEX) був розроблений перший ETF, його дизайнери бачили цей закон, який рідко використовується взаємними фондами, як засіб для підвищення привабливості їх нового продукту, говорить Bloomberg.

Сьогодні менеджери ETF зменшують податкові зобов’язання для своїх інвесторів, залучаючи банки до великих закупівель, а потім швидко виводять їх у натуральній формі у вигляді оцінених акцій. Ці угоди є цілком законними, відповідно до букви закону 1969 року, і включають великі фірми, такі як BlackRock, State Street і Vanguard, серед спонсорів фондів, а також Bank of America, Goldman Sachs та Credit Suisse серед банків, зазначена у статті. .

Термін "серцебиття" було введено у доповіді від грудня 2017 року Елісавети Краснер, аналітики дослідницької системи FactSet. Дивлячись на графік потоків коштів ETF, штрихи нагадали їй кардіомонітор.

"Це усуває негатив від інвестиційного процесу", - як Брюс Бонд, засновник та колишній генеральний директор ETF-спонсора Invesco, розповів Bloomberg про серцебиття, яке він також допоміг популяризувати у цій галузі. "Ми були тими, хто спочатку реально використав її до повного потенціалу", - додав він.

Незважаючи на те, що торги з серцебиттям є цілком законними, деякі вважають, що вони не переживуть більш детального контролю. "Якби IRS дивився на це, вони б сказали, що це шахрайська операція", - сказав Петро Краус, колишній генеральний директор компанії з управління фондами AllianceBernstein, повідомляє Bloomberg.

Спираючись на більш широкий світовий спектр з понад 400 ETF, що інвестують в акції США, Bloomberg підраховує, що вони колективно зменшили приріст капіталу в 2018 році, визнаний інвесторами, на 211 мільярдів доларів завдяки викупці в натуральній формі. Починаючи з 2000 року, Bloomberg виявив 2261 скорочень серцебиття в торгівлі ETF.

Попереду

Завдяки зростанню федерального дефіциту, і демократи Конгресу прагнуть завдати популістських ударів проти Уолл-Стріт, можливо, торгівля серцебиттям може потрапити під політичний вогонь, тепер, коли вони були оприлюднені.