Модель Jarrow Turnbull
Модель Jarrow Turnbull - одна з перших моделей зменшеної форми для цінового кредитного ризику. Розроблена Робертом Джерроу та Стюартом Тернбуллом, модель використовує багатофакторний та динамічний аналіз процентних ставок, щоб розрахувати ймовірність дефолту.
Ключові вивезення
- Модель Jarrow Turnbull - одна з перших моделей зменшеної форми для цінового кредитного ризику.
- Модель, розроблена Робертом Джерроу та Стюартом Тернбуллом, використовує багатофакторний та динамічний аналіз процентних ставок для обчислення ймовірності дефолту.
- Моделі зі зменшеною формою відрізняються від структурного моделювання кредитного ризику, що виходить із ймовірністю дефолту від вартості активів фірми.
- Оскільки структурні моделі досить чутливі до багатьох припущень, що лежать в основі їх дизайну, Джерроу зробив висновок, що моделі зі зменшеною формою є кращою методологією ціноутворення та хеджування.
Розуміння моделі Jarrow Turnbull
Визначення кредитного ризику, можливості збитків, спричинених непогашенням позичальником позики або виконанням договірних зобов'язань, є надзвичайно розвиненою сферою, що включає як складні математичні, так і високооктанові обчислення.
Існують різні моделі, щоб допомогти фінансовим установам (FI) краще зрозуміти, чи може фірма виконувати свої фінансові зобов'язання чи ні. Раніше було прийнято використовувати інструменти, які вивчають ризик дефолту головним чином, переглядаючи структуру капіталу компанії.
Модель Jarrow Turnbull, запроваджена на початку 1990-х, запропонувала новий спосіб вимірювання ймовірності невиконання дефолту, враховуючи вплив коливаються процентних ставок, інакше відомих як вартість запозичень.
Модель Джерроу та Тернбулла показує, як здійснюватимуться кредитні інвестиції за різних процентних ставок.
Структурні моделі проти моделей зі зменшеною формою
Моделі зі зменшеною формою є одним із двох підходів до моделювання кредитних ризиків, інший - структурним. Структурні моделі передбачають, що модельєр має повне знання активів та зобов'язань компанії, що призводить до передбачуваного часу за замовчуванням.
Структурні моделі, які часто називають моделями "Мертон", після академіка Нобелівського лауреата Роберта К. Мертона, - це одноперіодичні моделі, які виводять свою ймовірність дефолту на основі випадкових варіацій незмінної вартості активів фірми. За цією моделлю ризики дефолту, що виникають на дату погашення, якщо на цьому етапі вартість активів компанії впаде нижче її непогашеної заборгованості.
Структурну модель кредитування Мертона вперше запропонував постачальник інструментів кількісного аналізу кредитів KMV LLC, який був придбаний Moody's Investors Service в 2002 році на початку 1990-х.
З іншого боку, моделі зі зменшеною формою вважають, що модельєр у темряві щодо фінансового стану компанії. Ці моделі трактують дефолт як несподівану подію, яку можна регулювати безліччю різних факторів, що відбуваються на ринку.
Оскільки структурні моделі досить чутливі до багатьох припущень, що лежать в основі їх проектування, Джерроу прийшов до висновку, що для ціноутворення та хеджування краща методика є кращою методологією.
Спеціальні міркування
Більшість банків та кредитних рейтингових агентств використовують комбінацію структурних та зменшених форм, а також фірмові варіанти для оцінки кредитного ризику. Структурні моделі пропонують вбудовану перевагу, пропонуючи зв'язок між кредитною якістю фірми та економічними та фінансовими умовами фірми, встановленими в моделі Мертона.
Тим часом моделі зменшеної форми Jarrow Turnbull використовують деяку ж інформацію, але враховують певні ринкові параметри, а також знання фінансового стану фірми в певний час.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.