Ризики інвестування в запаси Costco (COST)

Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) йде проти зерна. У сучасному світі покупки вікон за допомогою смартфона та доставки на наступний день Costco залишається найбільшим торговельним складом у США. Його секрет простий: Замість того, щоб намагатися конкурувати лише на маржі, компанія продає членські картки.

В даний час Costco налічує приблизно 42 мільйони домогосподарств серед своїх членів. Разом вони тримають майже 80 мільйонів членських карток і спільно сплачують 2, 5 мільярди доларів гонорарів. Крім того, Costco може похвалитися рівнем оновлення членства понад 90 відсотків, тому навіть при зниженні продажів Costco все ще приносить дещо передбачуваний дохід від членських внесків. Зрештою, це створює певний рівень безпеки, коли мова йде про прибутки компанії.

Це хороша новина для інвесторів, які вже купили, але це також означає, що акції Costco ніколи насправді не мають низьких цін.

Потрапити в потрібну ціну

Інвестори готові платити більше за акцію щодо прибутку компанії, оскільки вони вірять, що компанія зможе продовжувати зростати свої прибутки в майбутньому. Зараз Costco торгує понад 28 разів більше свого прибутку і має відношення ціни до прибутку (P / E) більше 24 - і це досить високо. Для порівняння, ETF SPDR S&P Retail має коефіцієнт P / E 20, а середній показник для S&P 500 в цілому ближче до 21. Більше того, найбільш схожий конкурент Costco, Wal-Mart, коштує менше ніж у 12 разів. його прибуток і в 13, 5 рази перевищує його форвардний прибуток.

Costco виплачує 1, 14% дивіденду, що може допомогти компенсувати деякі ціни, але інші компанії мають меншу ціну та виплачують більший дивіденд. Наприклад, дивіденд Wal-Mart перевищує 3%. Звичайно, Costco також дуже послідовний - він просто продовжує підніматися, - але якщо ви не купуєте за правильною ціною, це може зайняти довгий час, щоб побачити рентабельність своїх інвестицій.

Випуск багатоканального каналу

Хоча потрапляння за правильною ціною є гарною порадою для будь-яких інвестицій, ризик особливо виражений у фонді Costco, і це не єдиний ризик. Існує також проблема, чи зможе компанія не відставати від своїх клієнтів. Учасники Costco зараз лояльні, але поведінка в магазинах постійно змінюється в Інтернеті, будь то за допомогою смартфонів чи перегляду на сімейному робочому столі.

У програмі Costco 10-K, поданій 14 жовтня 2014 року, за її фінансовий рік, який закінчився 31 серпня 2014 року, компанія повідомила, що багатоканальний досвід є критично важливим для збереження конкурентоспроможності в сучасній економіці. Компанія визначила необхідність не відставати від очікувань своїх членів, а також нових розробок у торгових приміщеннях. Costco заявив, що він робить інвестиції в технологію свого веб-сайту та мобільних додатків, але попередив: "Якщо ми не в змозі вчасно вдосконалити або вдосконалити відповідну технологію, що стосується членів, наша здатність конкурувати і наші результати операцій можуть негативно впливати ».

Однак, не відставати від своєї конкуренції за багатоканальний досвід - це лише частина проблеми. Поточна бізнес-модель Costco просто не втілює в ту саму гіперзв’язану реальність - і компанія теж не дуже наполягає на цьому.

Електронна комерція та бізнес-модель Costco

Інтернет-магазини не дуже добре працюють для Costco, і компанія не дуже намагається змусити її працювати так, як сподіваються споживачі. "Ми не збираємось бути компанією, яка доставить дві різні крупи до вашого порогу о 7 ранку, поки ви замовите до 10 вечора напередодні", - сказав головний фінансовий директор (фінансовий директор) Річард Галанті під час конференції в третьому кварталі. . Це може бути причиною того, що електронна комерція становить лише 3% бізнесу компанії Costco, але це не означає, що клієнти не захочуть такого типу миттєвих покупок і доставки незалежно.

Проблема бізнес-моделі Costco. Все в складі, і вибір обмежений. Ціноутворення є унікальним для кожного магазину чи району, і воно ґрунтується на відсутності звичок членів та на те, як швидко продукт, ймовірно, покине магазин, як це стосується будь-якої угоди, яку Costco може домовитись. Цінність бути членом більшої кількості закупок скоб, оптом, і, можливо, наповнення вашого паливного бака під час поїздки в комору. Націнка на ці позиції невисока, але Costco змушує її працювати за рахунок продажу великих обсягів та членства. Додавання безкоштовної доставки та вартість обслуговування веб-сайту та транспортної інфраструктури, що дозволило його членам здійснювати поїздки Costco в Інтернеті, не працюватиме в цій моделі.

Підтримання лояльності

Інвестори повинні розуміти бізнес-модель Costco, перш ніж інвестувати в акції компанії, оскільки це дуже реальний ризик, враховуючи сучасні тенденції. Якщо члени Костко вирішать, що членство цього не варто - наприклад, якщо вони виявлять, що вони можуть знайти подібні угоди в Amazon або Wal-Mart, не виходячи з дому, або якщо вони вирішать, що вони можуть придбати товар більш якісної якості за аналогічну ціну - компанія програє. Існує питання членських внесків, які є важливими для бізнес-моделі компанії. Також є Kirkland Signature, приватний лейбл Costco. Оскільки Costco є власником бренду, він заробляє більш високу націнку на своїх продуктах. Якщо виникне питання якості, і компанія більше не зможе завоювати лояльність до бренду Kirkland Signature, прибутки Costco постраждають.

Всі дороги ведуть до Каліфорнії

Існує також питання географії. У той час як Costco має приблизно 700 складів по всьому світу і планує відкрити ще 32 склади в 2016 році (згідно з щорічним звітом), понад 70 відсотків його продажу припадає на США. Таким чином, його продажі є вразливими для вітчизняної економіки, що не є незвичним ризиком. Однак приблизно третина внутрішніх продажів Costco відбувається з одного штату - Каліфорнії. Економіка держави зараз сильна, але якщо це зміниться, продажі Costco можуть стати хітом.