Ризики та винагорода Berkshire Hathaway (BRK.B)

Воррен Баффет побудував Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) в одну з найбільш впізнаваних компаній у світі. Незважаючи на феноменальний успіх Беркшира, компанія має ризики для інвесторів. Ці ризики включають вибір наступника, який керуватиме компанією після того, як Баффет вже не виконує функції голови та виконавчого директора. Існує також небезпека зменшення кредиту та можливість того, що цей гемот буде визначений урядовими регуляторами як компанія, яка має важливе значення для економіки США.

Початки Беркшира

Berkshire Hathaway була невдалою текстильною компанією, коли Баффетт купив її в 1964 році і почав перетворювати її на монстра, який зараз є, з ринковою обмеженням близько 490 мільярдів доларів на кінець жовтня 2018 року. Великий конгломерат бере участь у широкому асортименті підприємств. Її дочірні компанії настільки ж різноманітні, як і молочна королева, залізниця BNSF та алмази Гельцберга.

Все-таки ядро ​​імперії Беркшира - страхування. У компанії є лінії щодо майна, випадковості та перестрахування. Її торгові марки в космосі включають Geico, Національне відшкодування збитків та Прикладні андеррайтери.

З цієї страхової бази Баффет протягом багатьох років будував Беркшир з невеликими та великими придбаннями. Зараз компанія має інтереси у всьому, від залізниць до енергетики до ковбойських чобіт та меблів.

Беркшир все ще зростає. Чистий дохід збільшився на 8, 3% у 2015 році за 2014 рік. Він збільшився на 6% у 2016 році з 2015 року та додав ще 8, 4% у 2017 році з 2016 року. Його чистий дохід у тому році становив близько 242 мільярдів доларів.

Ті, хто рано ризикував інвестувати в Беркшир, отримували величезні прибутки. В червні 1990 року акції Berkshire класу A продали за прекрасних 7 100 доларів. До кінця 2017 року вона торгувала приблизно за 289 200 доларів. Баффет не є віруючим у розбиття акцій, кажучи, що він не хоче, щоб короткочасні спекулянти стрибали, щоб отримати прибуток на акціях. Тим не менш, менші інвестори можуть дозволити собі акції класу B, які торгувались на рівні менше $ 200 за акцію наприкінці жовтня 2018 року.

Питання про правонаступництво

Один з головних ризиків для Беркшира - неймовірність того, що будь-хто міг відповідати успіху Баффетта. Баффет до цих пір залишається сильним у 88 років після написання цього повідомлення, керуючи компанією більше 50 років. І все-таки він та його 92-річний лейтенант Чарлі Мангер, віце-голова Беркширу, не безсмертні. Баффет і Мангер обговорили план правонаступництва у своїх відомих листах до акціонерів.

Ряд імен було підкинуто навколо, але станом на кінець 2018 року є чотири провідні претенденти.

У листі Мангера у 2015 році вказувалося, що Грег Абель та Айжіт Джайн - матеріали світового класу Абель здійснює експлуатаційні та енергетичні операції Беркшира. Джайн - керівник великого страхового підрозділу Беркшира. Джайн відомий як геній андеррайтингу, який за останні роки заробив страхові операції. Авель молодший і, можливо, більше звик бути в центрі уваги.

Баффет привів двох менеджерів з портфеля, щоб допомогти йому в акціях компанії. Тед Вешлер і Тодд Комбс діляться відповідальністю за величезний портфель Беркшира. Вешлер познайомився з Баффет, вигравши благодійний аукціон на обід з Oracle of Omaha за 5 мільйонів доларів. Раніше він керував хедж-фондом Peninsula Capital Advisors. Баффет і Вешлер стали друзями протягом наступних кількох років, і Баффет врешті привів Вешлера в Беркшир. Комбс також був менеджером хедж-фондів, коли він приєднався до Беркширу в 2010 році.

Вешлер і Комбс певною мірою змінили перспективу Баффетта. До 2011 року Баффет ніколи не вкладав у запаси технологій, коли витратив близько 10 мільярдів доларів на акції IBM.

Для чого це варто, це чотири люди, за якими Баффет каже, що справді зараз беруть Беркшир Хетхауей з дня на день.

Беркшир чітко розглядає питання правонаступництва, яке повинно зменшити деякі побоювання інвесторів. Питання в тому, що менеджери портфеля та генеральний директор зможуть співставити результати роботи Баффетта.

Баффет, безперечно, діловий геній на багатьох рівнях. "Премія Баффет" - це поняття, що репутація Баффетта та ділова хватка додають цінності Беркширу та компаніям, в які він інвестує. Тільки час покаже, що станеться з імперією Беркшира після того, як Баффет і Мангер вже не є.

Ризик зниження кредиту

Більш гострою проблемою є зниження кредитних ризиків до боргу Беркшира. Станом на серпень 2015 року, S&P, головне агентство з оцінки кредитних рейтингів, вказало, що воно розміщує Беркшир у списку рейтингу кредитних негативних спостережень через невизначеність щодо його придбання Precision Castparts Corp. У грудні 2016 року Беркшир провів офіційний кредитний рейтинг АА після офіційно придбання компанії на початку року. До кінця 2017 року S&P оголосила, що Беркшир більше не стикається з ризиком зниження його рівня.

Тим не менш, агенція вже двічі знижувала Беркшир. Він погіршив компанію в 2010 році, коли Беркшир купив залізницю BNSF, а потім знову в 2013 році, оскільки змінив свої стандарти оцінки страхових компаній.

Важливість бути Беркширом

Це не дуже важливо для економіки США. Інший ризик полягає в тому, чи визначить Беркшир урядовими регуляторами як системно важливі. Позначення вимагає від компаній, що підлягають нагляду з боку Федерального резерву. Він поставляється із посиленими обмеженнями капіталу та вимогами ліквідності.

Ці обтяжливі вимоги можуть ускладнити майбутнє зростання та прибутковість і можуть зашкодити перспективам компанії. Про це не йдеться. Банк Англії запитав американських регуляторів, чому Беркшир не був у цьому списку у 2015 році.

Баффет стверджував, що Беркшир не повинен ляпати цим позначенням. Він зазначив, що зобов'язаний зберігати грошову подушку на суму 20 мільярдів доларів у Беркширі.

Показово, що Беркшир зміг залишатися сильним під час фінансової кризи 2008 року. Під час кризи компанія навіть надала короткочасну допомогу та ліквідність іншим компаніям, включаючи Goldman Sachs, General Electric та Harley Davidson. Таким чином, історія підтвердила здатність Беркшира витримувати фінансові бурі.

Тим не менш, уряд розмістив системно важливе позначення на інших великих страхових компаніях, включаючи AIG, Prudential і MetLife. Беркшир, безсумнівно, є однією з найбільших страхових компаній у світі і наражається на великі катастрофічні події. Терористичні атаки та ураган Катріна 11 вересня коштували Беркширу мільярди.

Беркшир відрізняється від інших компаній, які працюють в основному в страховому секторі. Він значно ширше диверсифікований у своєму бізнесі. Офіційний стандарт - компанія повинна мати 85% або більше своїх консолідованих активів, що надходять від фінансової діяльності. Багато останніх придбань Беркшира відбулися поза межами фінансової сфери. Таким чином, сумнівно, чи відповідає Беркшир цій вимозі.

Тим не менш, загроза такому призначенню є дуже реальною, оскільки це може зашкодити майбутній ціні акцій Беркширу та здатності до зростання.