Крива точкової казначейської ставки
Крива спотової казначейської кризи - це крива прибутковості, побудована з використанням казначейських спотових ставок, а не прибутковості. Крива спотової ставки казначейства є корисним орієнтиром для цінових облігацій. Цей тип кривої ставок може бути побудований із казначейських ресурсів, що продаються, нестандартних казначейств або комбінації обох. Однак найпростішим методом є використання дохідності казначейських облігацій з нульовим купоном. Розрахунок прибутковості облігації з нульовою купоною є відносно простим, і він ідентичний спотовій ставці для нульових купонних облігацій.
КЛЮЧОВІ ТАКЕЙСИ
- Крива спотової казначейської кризи - це крива прибутковості, побудована з використанням казначейських спотових ставок, а не прибутковості.
- Фактичні спотові ставки за нульовими купонними казначейськими облігаціями пов'язані для формування кривої спотової ставки казначейської каси.
- Щоб правильно оцінити облігацію, добре застосовувати та знижувати кожен купонний платіж відповідною точкою на кривій спот-курсу Казначейства.
- Купонну облігацію можна розглядати як сукупність облігацій з нульовими купонами, де кожен купон є невеликою нульовою купонною облігацією, яка погашається, коли власник облігації отримує купон.
Розуміння кривої казначейської ставки по точці
Облігації можуть бути визначені на основі спотових ставок Казначейства, а не дохідності Казначейства, щоб відображати очікування ринку щодо зміни процентних ставок. Коли спотові ставки отримані та побудовані на графіку, отримана крива є кривою спотової казначейської ставки.
Спотові ставки - це ціни, що котируються для розрахунків з негайними облігаціями, тому ціноутворення, засноване на спотових ставках, враховує очікувані зміни ринкових умов. Теоретично спот-ставка або дохідність за певний термін до погашення є такою ж, як прибутковість за нульовою купонною облігацією з тим самим строком погашення.
Крива спотової казначейської ставки дає прибутковість до погашення (YTM) для облігації з нульовим купоном, яка використовується для дисконтування грошових потоків під час погашення. Для визначення ціни облігації, що виплачується купоном, використовується ітераційний або завантажувальний метод. YTM використовується для дисконтування першого купонного платежу за прямою ставкою за його термін погашення. Потім другий купонний платіж дисконтується за курсом спот на його термін погашення тощо.
Облігації, як правило, мають кілька купонних платежів у різні моменти протягом життя облігації. Отже, теоретично не правильно використовувати лише одну процентну ставку для дисконтування всіх грошових потоків. Щоб правильно оцінити облігацію, добре застосовувати та знижувати кожен купонний платіж відповідною точкою на кривій спот-курсу Казначейства. Це дозволяє нам цінувати теперішню вартість кожного купона.
Купонну облігацію можна розглядати як сукупність облігацій з нульовими купонами, де кожен купон є невеликою нульовою купонною облігацією, яка погашається, коли власник облігації отримує купон. Правильна спот-ставка купона казначейських облігацій - це спот-ставка за нульовою купонною казначейською облігацією, яка погашається в той же час, коли отримано купон. Незважаючи на те, що ринок казначейських облігацій є величезним, реальні дані доступні не за всіма моментами. Фактичні спотові ставки за нульовими купонними казначейськими облігаціями пов'язані для формування кривої спотової ставки казначейської каси. Крива спотової казначейської ставки може бути використана для дисконтування купонних платежів.
Купонну облігацію можна розглядати як сукупність облігацій з нульовими купонами, де кожен купон є невеликою нульовою купонною облігацією, яка погашається, коли власник облігації отримує купон.
Приклад кривої спотової казначейської ставки
Наприклад, припустимо, що дворічна купонна облігація в розмірі 10% номіналом 100 доларів США оцінюється за допомогою спотових ставок Казначейства. Ставки казначейських спотів на наступні чотири періоди (щорічно складаються з двох періодів) складають 8%, 8, 05%, 8, 1% та 8, 12%. Чотири відповідні грошові потоки становлять 5 доларів США (обчислюються як 10% / 2 х 100 доларів), 5 доларів США, 5 доларів США, 105 доларів США (купонна виплата плюс основна вартість при погашенні). Коли ми будуємо спотові ставки залежно від строків погашення, ми отримуємо спот-коефіцієнт або нульову криву.
Використовуючи метод завантаження, кількість періодів буде позначатися як 0, 5, 1, 1, 5 та 2, де 0, 5 - перший 6-місячний період, 1 - сукупний другий 6-місячний період тощо.
Теперішня вартість для кожного відповідного грошового потоку буде:
= $ 5 / 1, 080, 5 + $ 5 / 1, 08051 + $ 5 / 1, 0811, 5 + 105 $ / 1, 08122 = $ 4, 81 + 4, 63 + 4, 55 $ + 89, 82 = 103, 71 $ \ початок {вирівняно} & = \ $ 5 / 1, 08 ^ {0, 5} + \ $ 5 / 1.0805 ^ 1 + \ $ 5 / 1.081 ^ {1.5} + \ $ 105 / \ 1, 0812 $ ^ 2 \\ & = \ $ 4, 81 + \ 4, 63 + \ 4, 45 + \ $ 89, 82 \\ & = \ $ 103, 71 \\ \ кінець {вирівняно} = $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + 105 / $ 1.08122 = $ 4.81 + $ 4.63 + 4.45 + $ 89.82 = 103.71 $
Теоретично облігація повинна становити 103, 71 долара на ринках. Однак це не обов'язково ціна, за якою облігація в кінцевому рахунку буде продаватися. Спотові ставки, що застосовуються для цінових облігацій, відображають ставки, які виходять із казначейства, що не відповідає дефолту. Таким чином, ціну корпоративних облігацій потрібно буде додатково знижувати, щоб врахувати її підвищений ризик порівняно з казначейськими облігаціями.
Важливо відзначити, що крива спот-ставки казначейства не є точним показником середньої ринкової дохідності, оскільки більшість облігацій не мають нульового купона.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.