Що таке поширення ведмедика?

Поширення ведмежого дзвінка - це стратегія опціонів, яка передбачає продаж опціону виклику та одночасну купівлю іншого варіанта виклику (на той самий базовий актив) з тією ж датою закінчення терміну дії, але вищою ціною страйку. Поширення ведмедика - це один із чотирьох основних типів вертикальних спредів. Оскільки ціна страйку проданого дзвінка нижча, ніж страйкова ціна дзвінка, придбаного в розмноженні між ведмедями, опціонна премія, отримана за проданий виклик (тобто короткий відрізок виклику), завжди перевищує суму премії, сплачену за придбаний дзвінок (тобто довга нога дзвінка).

Оскільки ініціація розповсюдження виклику ведмедика призводить до отримання авансової премії, вона також відома як розсилка кредитних викликів або, по черзі, як поширення короткого виклику. Ця стратегія, як правило, використовується для отримання преміального доходу, що базується на погляді торговця опціоном на акції, індекс чи інший фінансовий інструмент.

Прибуток від розсилки ведмедями

Спред ведмежим викликом дещо схожий на стратегію зменшення ризику купівлі опціонів для виклику для захисту короткої позиції на акції чи індексу. Однак, оскільки інструмент, який продається коротко у розмноженні ведмедика, є опцією виклику, а не запасом, максимальний приріст обмежується чистою отриманою премією, тоді як при короткому продажу максимальний прибуток - це різниця між ціною, за якою був проведений короткий продаж і нульовий (теоретичний мінімум, до якого може знизитися акція).

Тому поширення ведмежого дзвінка слід враховувати в таких торгових ситуаціях:

• Очікується помірний мінус: ця стратегія ідеальна, коли трейдер або інвестор очікує скромного зниження вартості акцій або індексу, а не великого пониження. Чому? Тому що, якщо очікується величезний спад, трейдеру буде краще реалізувати таку стратегію, як короткий продаж, купівля путівки або ініціювання роздачі ведмедя, де потенційні прибутки великі і не обмежуються лише отриманою премією.
• Волатильність висока : Висока загальна мінливість перетворюється на підвищений рівень преміального доходу. Тож навіть якщо короткі та довгі ноги ведмедика поширюються, значною мірою компенсують вплив мінливості, окупність цієї стратегії є кращою при високій мінливості.
• Потрібно зменшити ризик : розповсюдження виклику ведмедя обмежує теоретично необмежену втрату, яка можлива при відкритому (тобто непокритому) короткому продажу опціону виклику. Пам’ятайте, що продаж дзвінка покладає на продавця опціону зобов’язання доставити базовий цінний папір за ціною страйку; подумайте про потенційну втрату, якщо основна ціна безпеки зросте вдвічі-три-десять разів до закінчення виклику. Таким чином, хоча довга нога в розмноженні ведмедика знижує чисту премію, яку може заробити продавець дзвінків (або "письменник"), її вартість повністю виправдовується значним зменшенням ризику.

Приклад поширення виклику ведмедя

Розглянемо гіпотетичний запас компанії Skyhigh Inc., який стверджує, що винайшов революційну добавку для реактивного палива і останнім часом досяг рекордно високих 200 дол. Легендарний торговець варіантами "Боб ведмідь" є ведмежим на акції, і хоча він думає, що в якийсь момент він впаде на землю, він вважає, що акції спочатку лише знизяться. Боб хотів би скористатися мінливістю Skyhigh, щоб заробити певний преміальний дохід, але стурбований тим, що ризик зростання акцій ще більше зросте. Тому він ініціює ведмежий дзвінок, розповсюджений на Skyhigh, таким чином:

Продаємо (або коротко) П'ять контрактів на суму 200 доларів Skyhigh закінчується через місяць і торгується на рівні 17 доларів.

Купіть п’ять контрактів на суму 210 доларів за дзвінками Skyhigh, які також закінчуються через один місяць, і торгуйте по 12 доларів.

Оскільки кожен опціонний контракт становить 100 акцій, чистий преміальний прибуток Боба становить =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = 2500 $

(Щоб все було просто, у цих прикладах виключаємо комісії).

Розглянемо можливі сценарії через місяць, в останні хвилини торгів на дату закінчення опціону:

Сценарій 1

Погляд Боба виявляється правильним, і Skyhigh торгується на рівні 195 доларів.

У цьому випадку дзвінки в розмірі 200 та 210 доларів коштують як гроші, так і закінчуються даремно.

Таким чином, Боб отримує утримувати всю суму чистої премії в розмірі 2500 доларів США (за вирахуванням комісійних; тобто, якби Боб заплатив 10 доларів за опціонний контракт, загалом 10 контрактів означають, що він заплатив би 100 доларів комісійних).

Сценарій, коли біржові торги нижче ціни страйку короткої ноги короткого дзвінка є найкращим варіантом для поширення виклику ведмедя.

Сценарій 2

Skyhigh торгується на рівні $ 205.

У цьому випадку дзвінок у розмірі 200 доларів перебуває у грошах на 5 доларів (і торгується на рівні 5 доларів), тоді як дзвінок у 210 доларів - без грошей і, отже, марний.

Таким чином, у Боб є два варіанти: (а) закрити ногу коротких дзвінків на рівні 5 доларів США, або (б) придбати акції на ринку за $ 205, щоб виконати зобов'язання, що виникає в результаті здійснення короткого дзвінка.

Перший спосіб дії є кращим, оскільки другий спосіб дії вимагає додаткових комісій за придбання та доставку акцій.

Якщо закрити ногу короткого дзвінка в розмірі 5 доларів США, це призведе до витрат у розмірі 2500 доларів США (тобто 5 х 5 контрактів х 100 х 100 акцій на контракт). Оскільки Боб отримав чистий кредит у розмірі 2500 доларів США при ініціації розповсюдження виклику ведмедя, загальний прибуток становить 0 доларів.

Таким чином, Боб проривається навіть на торгівлю, але виходить з кишені, наскільки сплачуються комісії.

Сценарій 3

Претензії Skyhigh на реактивне паливо було підтверджено, і акція зараз торгується на рівні 300 доларів.

У цьому випадку дзвінок у розмірі 200 доларів перебуває у грошах на 100 доларів, тоді як дзвінок у 210 доларів - на 90 доларів.

Однак, оскільки у Боб є коротка позиція при виклику 200 доларів і довга позиція у виклику 210 доларів, чистий збиток від поширення його дзеркального дзвінка становить: [($ 100 - 90 доларів) x 5 x 100] = 5000 доларів

Але оскільки Боб отримав 2500 доларів США після ініціативи розповсюдження виклику ведмедя, чисті збитки = 2500 - 5000 доларів

= - 2500 доларів (плюс комісії).

Як це для зменшення ризику? У цьому випадку, замість того, щоб розширити дзвінок ведмедя, якщо Боб продав п'ять із 200 дзвінків (не купуючи 210 дзвінків), його втрата, коли Skyhigh торгував на рівні 300 доларів, буде:

$ 100 x 5 x 100 = 50 000 $.

Боб зазнав би аналогічної втрати, якби продав короткі 500 акцій Skyhigh за 200 доларів, не купуючи жодних варіантів виклику для зменшення ризику.

Розрахунки розповсюдження ведмедя

Для резюме, це основні обчислення, пов'язані з поширенням виклику ведмедя:

Максимальний збиток = Різниця між страйковими цінами дзвінків (тобто, страйкова ціна тривалого дзвінка за вирахуванням ціни страйку короткого дзвінка) - чистий преміум або отриманий кредит + виплачені комісії

Максимальний прибуток = чистий преміум чи отриманий кредит - комісійні сплачені

Максимальний збиток виникає, коли акції торгують за або вище страйкової ціни тривалого дзвінка. І навпаки, максимальний виграш виникає, коли акції торгують за або нижче страйкової ціни короткого дзвінка.

Беззбитковість = Страйкова ціна короткого дзвінка + Чистий преміум або отриманий кредит

У попередньому прикладі точка беззбитковості становить = $ 200 + $ 5 = 205 $.

Переваги поширення ведмедя

• Спред ведення ведмежого дзвінка дозволяє отримувати преміальний дохід з меншим ступенем ризику, на відміну від продажу або написання «голого» дзвінка.
• Поширення виклику ведмедів використовує перевагу часу занепаду, що є дуже потужним фактором стратегії опціонів. Оскільки більшість варіантів закінчуються або не виконуються, шанси є на стороні джерела розповсюдження виклику ведмедя.
• Поширення ведмедя може бути адаптоване до профілю ризику. Порівняно консервативний трейдер може обрати вузький спред, коли ціни на страйк викликів не дуже далекі, оскільки це знизить максимальний ризик, а також максимальний потенційний посилення позиції. Агресивний трейдер може віддати перевагу більш широкому коду, щоб отримати максимальну вигоду, навіть якщо це означає більший збиток у разі зростання акцій.
• Оскільки це стратегія розповсюдження, ведення виклику ведмедика матиме менші вимоги до маржі порівняно з продажем голих викликів.

Недоліки розповсюдження виклику ведмедя

• Прибутки в цій стратегії варіантів досить обмежені, і їх може бути недостатньо, щоб виправдати ризик втрати, якщо стратегія не буде розроблена.
• Існує значний ризик присвоєння на нозі короткого виклику до закінчення терміну дії, особливо якщо запас швидко зростає. Це може призвести до того, що трейдер буде змушений купувати акції на ринку за ціною, що значно перевищує страйкову ціну короткого дзвінка, що призводить до значних втрат миттєво. Цей ризик набагато більший, якщо різниця між страйковими цінами короткого та тривалого дзвінків істотна.
• Спред ведення виклику ведмедя найкраще працює для акцій або індексів, які мають підвищену волатильність і можуть торгувати трохи нижче, а це означає, що діапазон оптимальних умов для цієї стратегії обмежений.

Суть

Поширення виклику ведмедика є підходящою стратегією для отримання преміального доходу протягом мінливих часів. Однак, враховуючи, що ризики цієї стратегії перевищують її вигоди, її використання слід обмежувати лише щодо складних інвесторів та торговців.