Кількісне полегшення проти маніпуляцій з валютою

Після Великої рецесії 2008-2009 рр. Центральні банки у всьому світі увійшли до незмінної території, коли вони почали кількісне послаблення - довгострокові купівлі цінних паперів, такі як казначейські та іпотечні цінні папери. Накачуючи гроші у фінансову систему, центральні банки стримували повний крах банківської системи, і повінь знизив готівкові відсоткові ставки, сподіваючись, що зростання повернеться.

У 2009 році Федеральний резерв США був першим центральним банком, який почав купувати цінні папери. Із зниженням процентних ставок, і з доларом США. У місяці, що починається з оголошення QE1, індекс долара США (DXY) впав на 10 відсотків - найбільше щомісячне падіння за останні десятиліття. З огляду на це, чим відрізняються маніпуляції з контролю якості та валюти, чим вони схожі та чому центральні банки беруть участь у цій практиці?

Маніпуляція валютою - як і чому все метушиться?

Як виявляється, маніпулювання валютою виявити не так просто. Як зазначається в одному з публікацій блогу Wall Street Journal, "Маніпуляції з валютою - це не так, як порнографія - ви не знаєте цього, коли думаєте, що бачите". сам по собі свідчить про маніпуляції з валютою. Ви також повинні довести, що вартість валюти штучно утримується нижче її справжньої вартості. Яка справжня цінність валюти? Це також не просто визначити.

В цілому країни вважають за краще, щоб їх валюта була слабкою, оскільки це робить їх більш конкурентоспроможними на міжнародному торговому фронті. Більш низька валюта робить країни експорту привабливішими, оскільки вони дешевші на міжнародному ринку. Наприклад, слабкий долар США робить експорт автомобілів у США менш дорогим для офшорних покупців. По-друге, стимулюючи експорт, країна може використовувати нижчу валюту для зменшення дефіциту торгівлі. Нарешті, слабша валюта зменшує тиск на боргові зобов'язання країн. Після видачі офшорного боргу країна здійснюватиме платежі, і оскільки ці платежі виражаються в офшорній валюті, слабка місцева валюта фактично зменшує ці виплати боргу.

Країни в усьому світі застосовують різні практики, щоб зберегти низьку вартість своєї валюти. Ставка на китайський юань встановлюється щоранку Народним банком Китаю (PBOC). Центральний банк не дозволяє своїй валюті торгувати поза встановленим діапазоном протягом наступних 24 годин, що не дає їй значних скорочень у день.

Більш прямою формою маніпуляцій з валютою є втручання. Після подорожчання швейцарського франка під час фінансової кризи Швейцарський національний банк придбав великі суми іноземної валюти, а саме доларів США та євро, та продав франк. Перемістивши свою валюту нижче шляхом прямого втручання на ринок, він сподівався, що Швейцарія посилить свої торгові позиції в межах Європи.

Нарешті, деякі кандидати стверджують, що ще однією формою маніпуляцій з валютою є кількісне послаблення.

Кількісне пом'якшення

Кількісне ослаблення, хоча вважається нетрадиційною грошовою політикою, є лише продовженням звичного бізнесу операцій на відкритому ринку. Операції на відкритому ринку - це механізм, за допомогою якого центральний банк або розширює, або контрактує пропозицію грошей шляхом купівлі чи продажу державних цінних паперів на відкритому ринку. Метою є досягнення визначеної мети для короткострокових процентних ставок, які матимуть вплив на всі інші процентні ставки в економіці.

Кількісне ослаблення має на меті стимулювати мляву економіку, коли нормальні експансіоністські операції на відкритому ринку не вдається. Оскільки економіка в умовах спаду і процентних ставок на нульовому рівні, Федеральна резервна система провела три раунди кількісного ослаблення, додавши до свого балансу до 3, 5 жовтня 2014 року понад 3, 5 трлн. Дол. на валютний курс, чинячи тиск на долар.

Такий тиск на долар не був повністю негативним в очах американських політиків, оскільки це зробить експорт порівняно дешевшим, що є ще одним способом сприяти економіці. Однак цей крок прийшов з критикою з боку політичних працівників інших країн, які скаржаться, що ослаблений долар США шкодить їх експорту. Тоді економісти розпочали дискусію: чи QE є формою маніпуляцій з валютою.

У той час як Федеральний резерв навмисно займався грошово-кредитною політикою, яка знижувала вартість своєї валюти, наміченим ефектом було зниження внутрішніх процентних ставок для заохочення більших запозичень і, зрештою, збільшення витрат. Побічний вплив погіршення обмінного курсу є лише наслідком наявності гнучкого режиму обмінного курсу.

Суть

Теоретично маніпулювання валютою та грошово-кредитна політика, як кількісне ослаблення, - це не одне і те ж. Один - на основі процентної політики, а інший - на орієнтованій на валюту. Однак, коли центральні банки розпочали свої програми QE, одним із результатів стало ослаблення його валюти.

Навмисне чи ні, можна стверджувати, що QE певним чином є формою валютної інженерії. Будь то маніпуляція, яка завжди буде для дискусій.