Чому довга серія ефективності JPMorgan може закінчитися

JPMorgan Chase & Co. (JPM), ймовірно, залишиться зоряним банком в осяжному майбутньому. Але довга смуга результативності його запасів, ймовірно, наближається до кінця, якщо він ще не закінчений. Під керівництвом генерального директора Джеймі Дімона банк пережив кілька найбільш бурхливих років у фінансовій історії, і інвестори не залишилися непоміченими. Але це визнання операційної переваги тепер повністю оцінюється в акції банку, що залишає мало можливостей для подальшої ефективності, згідно з недавньою історією в Барроні.

Акції JPMorgan цього року випереджають широкий ринок, майже на 22%, що призвело до загальної ринкової капіталізації банку до понад 380 мільярдів доларів. Для порівняння: Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc. (GS) та Morgan Stanley (MS) мають ринкові обмеження в 275 мільярдів доларів, 214 мільярдів доларів, 157 мільярдів, 77 мільярдів і 72 мільярди доларів відповідно.

Ключові вивезення

• JPMorgan піднявся на 95% за останні п’ять років, що значно перевищує рівнів.
• Загальний обсяг ринку - 380 мільярдів доларів.
• Коефіцієнт P / E майже на 25% преміум вище середнього числа суперників.
• Генеральний директор Джеймі Дімон був генеральним директором з 2006 року.

Окрім вражаючого 75% прибутку Bank of America за останні п’ять років, зростання на 95% JPMorgan більш ніж втричі перевищує решту інших чотирьох великих банківських конкурентів. Таке зростання підштовхнуло основний показник оцінки ціни до прибутку (співвідношення P / E) банку до 11, 35. Це означає, що акція зараз торгує з майже 25% премією до середнього форвардного кратного своїх партнерів.

Джеймс Мітчелл (Buckingham Research Research) Джеймс Мітчелл стверджує, що премія - це показник того, що акція досягає меж своєї ефективності щодо своїх рівнів. "[А] після того, як істотно випереджає групу однолітків за останні роки, - писав він у примітці для клієнтів, " значна частина основних результатів оцінюється в цінах ". Мітчелл знизив акції JPMorgan з" Купівлі "до" Нейтральної ".

Але це не означає, що ефективність роботи банку зменшиться. Це просто означає, що ціна акцій відображає думку інвесторів, що JPMorgan досяг операційної ефективності, до якої інші банки досі прагнуть. Значна частина цієї ефективності пов'язана з роботою головного банкіра Америки Джеймі Дімона, якого цитував Баррон раніше цього року, кажучи: "Це будуйте, будуйте, будуйте, робіть правильно ваші клієнти та громади, і акція подбає про себе ».

Це філософія бізнесу, яка, здається, добре піднялася для 63-річного банкіра, який вперше взяв кермо в JPMorgan у 2006 році. Відтоді він провів JPMorgan через найгіршу світову фінансову кризу 2007-2008 рр., Велику рецесію Після цього посилилися вимоги регуляторних норм, що спричинилися Законом Додда-Франка, і епоха неймовірно низьких процентних ставок, яка триває і донині.

У своєму останньому квартальному звіті про прибутки банк повідомив про прибутки, які зросли на 16%, при цьому прибуток від кредитних операцій збільшився на 7%. Заробіток на акцію становив 2, 82 долара, що перевищує середню оцінку аналітиків, проведених FactSet, за 2, 50 доларів, повідомляє Wall Street Journal. Незважаючи на те, що банк є ще одним тримісячним записом для банку, нещодавні зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, ймовірно, зменшиться до чистої процентної маржі. Подальше скорочення посилить цю проблему.

Попереду

Але однією з найбільших нових загроз для традиційної банківської галузі є технології, зокрема різноманітність fintech. Але зосередженість Дімона на «побудові» означала великі інвестиції в нові технології, що сприяють постійному домінуванню JPMorgan навіть у нову технологічну епоху. Таким чином, незважаючи на те, що результативність може бути неприйнятною в найближчому майбутньому, JPMorgan, ймовірно, залишиться сильною інвестицією для довгострокового інвестора.