Чи безпечні облігації високого рівня?

Хоча вони вважаються ризикованими інвестиціями, високодохідні облігації - загальновідомі як непотрібні облігації - можуть не заслужити негативної репутації, яка досі чіпляється за них. Фактично, додавання цих облігацій високого ризику до портфеля може фактично зменшити загальний ризик портфеля, якщо розглядати його в класичних рамках диверсифікації та розподілу активів.

Давайте докладніше розглянемо, що таке високоприбуткові облігації, що робить їх ризикованими, і чому ви, можливо, захочете включити їх у свою стратегію інвестування. Високодохідні облігації доступні для інвесторів як окремими випусками, через високоприбуткові взаємні фонди, так і ETF.

КЛЮЧОВІ ТАКЕЙСИ

• Високодоходні облігації пропонують більш високу довгострокову віддачу, ніж облігації інвестиційного класу, кращу захист від банкрутства, ніж акції, та переваги диверсифікації портфеля.
• На жаль, гучне падіння "Junk Bond King" Майкла Мілкена пошкодило репутацію високодохідних облігацій як класу активів.
• Високодохідні облігації стикаються з більш високими ставками за замовчуванням і більшою мінливістю, ніж облігації інвестиційного рівня, і вони мають більший ризик процентної ставки, ніж акції.
• Заборгованість на ринках, що розвиваються, та конвертовані облігації - основна альтернатива високодохідним облігаціям категорії боргу з високим рівнем ризику.
• Для середнього інвестора найкращі способи інвестувати в непотрібні облігації - високодохідні пайові фонди та ETF.

Розуміння високомобільних облігацій

Як правило, високодохідна облігація визначається як боргове зобов’язання з рейтингом облігацій Ba або нижче відповідно до Moody's або BB або нижче за шкалою Standard & Poor's. Окрім того, що вони широко відомі як непотрібні облігації, вони також називаються "нижчими за інвестиційний рівень". Низькі рейтинги означають, що фінансове становище компанії хитке. Отже, можливість того, що фірма може пропустити виплату відсотків або дефолт, вище, ніж у емітентів облігацій інвестиційного рівня.

Класифікація облігацій нижче інвестиційного рівня не обов'язково означає, що компанія керується неправомірним управлінням або займається шахрайством. Багато принципово надійних фірм стикаються з фінансовими труднощами на різних етапах. Один поганий рік отримання прибутку або трагічний ланцюжок подій можуть призвести до зменшення боргових зобов'язань компанії. Деякі провідні компанії S&P 500 постраждали від пониження своїх облігацій до статусу "мотлоху". Наприклад, у 2019 році Moody's знизив борг, випущений автомобільним значком Ford, нижче рівня інвестиційного рівня.

Може статися і протилежне. Облігації, випущені молодою або нещодавно публічною компанією, можуть бути низько оціненими, оскільки фірма ще не має довгого досвіду чи фінансових результатів для оцінки.

Незалежно від причини, якщо вважати себе менш кредитоспроможним, це означає, що позичити гроші дорожче для цих компаній. Їм доводиться платити більше відсотків за свій борг, так само, як фізичні особи з низькими кредитовими балами часто платять більш високі КВЕД за свої кредитні картки. Тому їх називають високодохідними облігаціями. Вони пропонують більш високі процентні ставки через додаткові ризики.

Переваги високодохідних облігацій

Вищі повернення

Внаслідок підвищення процентних ставок високодоходні інвестиції, як правило, дають кращі прибутки, ніж облігації інвестиційного рівня. Високодохідні облігації також мають більш високу віддачу, ніж компакт-диски та державні облігації в довгостроковій перспективі. Якщо ви хочете отримати більшу прибутковість у своєму портфелі з фіксованим доходом, пам’ятайте про це. Перевага номер 1 високодохідних облігацій - це дохід.

Захист банкрутства

Багато інвесторів не знають про те, що боргові цінні папери мають перевагу перед капіталовими інвестиціями, якщо компанія збанкрутує. Якщо це станеться, власники облігацій виплачуватимуться спочатку в процесі ліквідації, за ними - акціонери, що переважають, і нарешті, загальні акціонери. Ця додаткова безпека може виявитися корисною для захисту вашого портфоліо від значних втрат, зменшення збитків від значень за замовчуванням.

Диверсифікація

Продуктивність високодохідних облігацій точно не корелює ні з облігаціями інвестиційного рівня, ні з акціями. Оскільки їх дохідність вище, ніж облігації інвестиційного рівня, вони менш вразливі до змін процентних ставок. Особливо це стосується нижчих рівнів кредитної якості, а високодохідні облігації схожі на акції, спираючись на силу економіки. Через цю низьку кореляцію додавання високоприбуткових облігацій до вашого портфеля може стати відмінним способом зменшити загальний ризик портфеля.

Високодохідні облігації можуть виступати противагою активам, більш чутливим до змін процентних ставок або загальних тенденцій на фондовому ринку. Наприклад, високодохідні облігації як група втратили набагато менше акцій під час фінансової кризи у 2008 році. Вони також подорожчали, коли довгострокові казначейські облігації впали у 2009 році, а високодохідні облігаційні фонди, як правило, перевершили акції під час ринкового відскоку. .

Погана репутація високодоходних облігацій

Якщо у них так багато плюсів, чому високоприбуткові облігації висміюються як мотлох? На жаль, гучне падіння "Junk Bond King" Майкла Мілкена пошкодило репутацію високодохідних облігацій як класу активів.

Протягом 1980-х Майкл Мілкен, тодішній керівник інвестиційного банку Drexel Burnham Lambert Inc., отримав славу за свою роботу на Уолл-стріт. Він значно розширив використання високодоходної заборгованості при злиттях та поглинаннях, що, в свою чергу, сприяло буму викупу за рахунок заповнення. Мілкен заробив мільйони доларів для себе та своєї фірми на Уолл-стріті, спеціалізуючись на облігаціях, випущених палими ангелами. Впали ангели - колись надійні компанії, які зазнали фінансових труднощів, які спричинили падіння їхніх кредитних рейтингів.

У 1989 році Рудольф Джуліані звинуватив Мілкена згідно із Законом про RICO у 98 випадках розбійного нападу та шахрайства. Після угоди про визнання провини він відбув 22 місяці в'язниці та сплатив понад 600 мільйонів доларів у вигляді штрафу та цивільних поселень.

Сьогодні багато хто з Уолл-Стріт засвідчать, що негативне сприйняття нежитлових облігацій зберігається через сумнівну практику Мілкена та інших високопоставлених фінансистів, як він.

Ризики високодохідних облігацій

Ризик за замовчуванням

Високодохідні інвестиції також мають свої недоліки, і інвестори повинні розглянути більш високу мінливість та ризик дефолту вгорі списку. За даними Fitch Ratings, заборгованість з високою доходністю облігацій у США впала до 1, 8% у 2017 році. Однак зростання рівня заборгованості підприємств у всьому світі турбує багатьох аналітиків та економістів. Високодохідні ставки за замовчуванням у США досягли 14% під час останньої рецесії 2009 року, і вони, ймовірно, підняться знову під час наступного спаду,

Ви повинні знати, що ставки за замовчуванням для високодоходних пайових фондів менеджери легко маніпулюють. Вони мають гнучкість скидати облігації перед замовчуванням та замінювати їх новими облігаціями.

Як можна більш точно оцінити ставку за замовчуванням високодоходного фонду? Ви можете подивитися на те, що сталося із загальною віддачею фонду за минулі спади. Якщо оборот фонду надзвичайно високий (понад 200%), це може бути свідченням того, що облігації майже за замовчуванням замінюються часто. Ви також можете розглянути середню кредитну якість фонду як показник. Це може показати вам, якщо більшість облігацій, що утримуються, трохи нижче рівня інвестиційного рівня на рівні BB або B за шкалою Standard & Poor's. Якщо середній показник - CCC або CC, то фонд є дуже спекулятивним, оскільки D вказує на дефолт.

Ви повинні знати, що ставки за замовчуванням для високодоходних пайових фондів менеджери легко маніпулюють.

Процентний ризик

Ще одна недоліком високодохідних інвестицій є те, що слабка економіка та підвищення процентних ставок можуть погіршити врожайність. Якщо ви коли-небудь інвестували в облігації в минулому, ви, напевно, знайомі із зворотним співвідношенням між цінами облігацій та процентними ставками. Із підвищенням процентних ставок ціни на облігації знижуватимуться. Хоча вони менш чутливі до короткострокових ставок, непотрібні облігації ретельно дотримуються довгострокових процентних ставок. Після тривалого періоду стабільності, який утримував основні вкладення інвесторів неушкодженими, Федеральна резервна система в 2017 та 2018 роках неодноразово підвищувала процентні ставки. Однак ФРС змінила курс і знизила ставки в 2019 році, що призвело до приросту на ринку облігацій.

Під час запуску бичкового ринку можна виявити, що високоприбуткові інвестиції дають нижчу віддачу порівняно з інвестиціями в акції. Керівники фондів можуть реагувати на цей повільний ринок облігацій, перевернувши портфель. Це призведе до збільшення відсоткових відсотків і додасть додаткові витрати на фонд, які в кінцевому рахунку виплачуєте ви, кінцевий інвестор.

У часи, коли економіка здорова, багато менеджерів вважають, що знадобиться спад, щоб занурити високоприбуткові облігації в безлад. Однак інвестори все ж повинні враховувати інші ризики, такі як ослаблення іноземної економіки, зміна валютних курсів та різні політичні ризики.

Альтернативи високодохідним облігаціям

Заборгованість на ринках, що розвиваються

Якщо ви шукаєте якісь значні надбавки за прибутковість, внутрішні нежиткові облігації - не єдиний актив у фінансовому морі. Боргові цінні папери, що розвиваються, можуть стати вигідним доповненням до вашого портфеля. Як правило, ці цінні папери частково дешевші, ніж їхні американські аналоги, оскільки вони мають значно менші внутрішні ринки окремо. Як група, вони складають значну частину світових ринків з високою дохідністю.

Конвертовані облігації

Деякі менеджери фондів люблять включати конвертовані облігації компаній, ціна акцій яких настільки знизилася, що варіант конвертації практично марний. Ці інвестиції прийнято називати конвертованими в розрізі і купуються зі знижкою, оскільки ринкова ціна звичайних акцій, пов'язана з конвертованою, різко впала.

Інші альтернативи

Багатьом менеджерам фондів надається можливість включити деякі інші активи, щоб допомогти ще більше диверсифікувати свої інвестиції. Загальні акції з високою дохідністю та привілейовані акції порівнянні з високодохідними облігаціями, оскільки вони приносять значний дохід. Деякі ордери також мають деякі спекулятивні характеристики непотрібних облігацій. Інша можливість - це позикові банківські позики. Це по суті позики, які мають більш високу процентну ставку, що відображає більший ризик, який становить позичальник.

Суть

Для середнього інвестора найкращі способи інвестувати в непотрібні облігації - високодохідні пайові фонди та ETF. Ці кошти пропонують пул боргових зобов’язань з низьким рівнем рейтингу, а диверсифікація зменшує ризик інвестування у фінансово складені компанії.

Перш ніж інвестувати в високодохідні облігації або інші високодохідні цінні папери, ви повинні знати про ризики, які пов'язані з цим. Провівши дослідження, ви можете додати їх до свого портфоліо, якщо вважаєте, що ці інвестиції відповідають вашій ситуації. Потенціал для забезпечення більш високого доходу та зменшення загальної нестабільності портфеля є обома вагомими причинами враховувати високодохідні інвестиції.