Як коефіцієнт прив'язки може допомогти виявити цінні запаси

Співвідношення ціни на прибуток до зростання (PEG) може бути не першим показником, який піддається розуму, коли обговорюється належна ретельність або аналіз запасів, але більшість погодиться, що коефіцієнт PEG дає більш повну картину оцінки запасів, ніж просто перегляд співвідношення ціна / прибуток (P / E) ізольовано.

Коефіцієнт PEG обчислюється легко і представляє відношення P / E до очікуваних темпів зростання прибутку на одну акцію (EPS) компанії.

Співвідношення PEG = співвідношення P / E / швидкість росту EPS

Ключові вивезення

• Коефіцієнт PEG, який вимірює зростання ціни та заробітку акцій, може бути корисним інструментом при дослідженні запасів цінності.
• Співвідношення P / E, яке враховує ціну акцій відносно відсталого прибутку, може бути корисним показником для оцінки стану здоров’я компанії.
• Орієнтовний майбутній прибуток, який відображає очікування зростання, також є важливим показником для оцінки запасів.
• Однак співвідношення PEG розглядає обидва фактори, порівнюючи минулий прибуток акцій, порівняно з ціною, з очікуванням майбутнього прибутку, тому малює більш повну картину акцій та прогноз компанії.

Коефіцієнт PEG та оцінка

Звичайний запас - претензія на майбутній прибуток. Швидкість, з якою компанія виросте дохід, рухаючись вперед, є одним з найбільших факторів визначення внутрішньої вартості акцій. Цей темп зростання в майбутньому представляє щоденні ринкові ціни на фондових ринках у всьому світі.

Коефіцієнт P / E показує, скільки варто акцій порівняно з минулими прибутками. Більшість аналітиків використовують 12-місячний зворотний прибуток для обчислення нижньої частини співвідношення P / E. Певні умовиводи можна зробити, переглянувши співвідношення P / E. Наприклад, високі коефіцієнти P / E представляють запаси зростання, тоді як низькі виділяють акції, орієнтовані на цінність.

Приклад розрахунку PEG

ABC Industries має дохідність в 20 разів заробіток. Консенсус всіх аналітиків, що охоплюють акції, полягає в тому, що ABC має очікуване зростання заробітку на 12% протягом наступних п'яти років. Таким чином, його коефіцієнт PEG становить 20/12 або 1, 66.

XYZ Micro - молода компанія з доходом в 30 разів. Аналітики роблять висновок, що компанія передбачає зростання прибутку на 40% протягом наступних п'яти років. Його коефіцієнт ПЕГ становить 30/40, або 0, 75.

PEG співвідношення

Як інтерпретувати коефіцієнт PEG

Використовуючи наведені вище приклади, коефіцієнт PEG говорить нам, що ціна акцій ABC Industries вище, ніж зростання її прибутку. Це означає, що якщо компанія не росте швидшими темпами, ціна акцій знизиться. Коефіцієнт PEG XYZ Micro в 0, 75 говорить про те, що акції компанії занижені, а це означає, що вона торгує відповідно до темпів зростання і ціна акцій зросте.

Теорія акцій говорить про те, що фондовий ринок повинен призначати коефіцієнт PEG - один до кожної акції. Це представляло б теоретичну рівновагу між ринковою вартістю акції та очікуваним зростанням прибутку. Наприклад, акції з доходом, кратним 20 і 20% передбачуваного зростання прибутку, матимуть коефіцієнт PEG в один.

Результати співвідношення PEG більше, ніж один, свідчать про одне з наступних:

• Ринкові очікування зростання вищі, ніж консенсусні оцінки.
• В даний час запаси завищені через підвищений попит на акції.

Результати співвідношення PEG, менші ніж один, говорять про одне з наступних:

• Ринки недооцінюють зростання, а акції недооцінені.
• Оцінки консенсусу аналітиків наразі встановлені занадто низько.

Використання коефіцієнта PEG для порівняння галузей

Чудовою особливістю співвідношення PEG є те, що, приводячи майбутні очікувані темпи зростання, ми можемо порівняти відносні оцінки різних галузей, які можуть мати дуже різні переважаючі співвідношення P / E. Це полегшує порівняння різних галузей, які, як правило, мають свій історичний діапазон P / E. Наприклад, ось погляд на відносну оцінку біотехнологічних запасів та інтегрованої нафтової компанії.

Biotech Stock ABC торгує зі співвідношенням P / E 35 разів. П'ятирічний прогнозований темп її зростання становить 25%, що ставить його коефіцієнт ПЕГ у 1, 4. Тим часом, нафтовий запас XYZ торгується з 16-кратною прибутком і прогнозує темпи зростання в п'ять років на рівні 15%. Його коефіцієнт ПЕГ становить 1, 07.

Незважаючи на те, що ці дві вигадані компанії мають дуже різні оцінки та темпи зростання, коефіцієнт PEG дозволяє нам порівняти відносні оцінки від яблук до яблук. Що розуміється під відносною оцінкою? Це математичний спосіб запитати, чи є конкретні акції чи широка галузь більш-менш дорогими, ніж широкий ринковий індекс, наприклад, S&P 500 або Nasdaq.

Отже, якщо показник S&P 500 має поточне співвідношення P / E у 16 ​​разів нижчий заробіток, а середня оцінка аналітиків щодо майбутнього зростання прибутку в S&P 500 становить 12% протягом наступних п'яти років, коефіцієнт PEG S&P 500 буде ( 16/12), або 1, 33.

За допомогою коефіцієнта PEG можна порівняти оцінки двох дуже різних галузей та побачити, як вони стоять, порівняно з галузевим орієнтиром, таким як S&P 500.

Ризик оцінки майбутнього прибутку

Будь-яка точка даних або метрика, яка використовує основні припущення, може бути інтерпретована. Це робить співвідношення PEG більшою мірою змінною рідини та такою, яку найкраще використовувати в діапазонах, на відміну від абсолютів.

Причина, за якою п’ятирічний темп зростання є нормою, а не прогнозуванням на один рік, полягає в тому, щоб допомогти згладити мінливість, яка зазвичай зустрічається в прибутках підприємств за рахунок ділового циклу та інших макроекономічних факторів. Крім того, якщо в компанії мало покриття аналітиків, хороші прогнозні прогнози можуть бути важкими.

Заповзятливий інвестор, можливо, захоче експериментувати з розрахунком коефіцієнтів PEG у різних сценаріях заробітку на основі наявних даних та власних висновків.

Акції, що виплачують високі дивіденди, можуть перекрутити коефіцієнт PEG, оскільки цей коефіцієнт не враховує прибуток, отриманий інвесторами; як таке, коефіцієнт PEG є найбільш корисним при обговоренні акцій, які не є великими дивідендними гравцями.

Найкраще використання для PEG

Коефіцієнт PEG найкраще підходить для акцій з малою дивідендною прибутковістю або без неї. Це тому, що коефіцієнт PEG не включає дохід, отриманий інвестором. Таким чином, показник може дати неточні результати для акцій, які виплачують високий дивіденд.

Розглянемо сценарій енерговикористання, який має мало потенціалу для зростання заробітку. За оцінками аналітиків, у кращому випадку це може бути п’ятивідсотковий приріст, але існує суцільний грошовий потік, що виходить за роки постійного доходу. Зараз компанія в основному займається поверненням грошових коштів акціонерам. Дохідність дивідендів становить п'ять відсотків. Якщо у компанії коефіцієнт P / E 12, прогнози низького зростання ставлять коефіцієнт PEG акцій на рівні 12/5, або 2, 50.

Інвестор, який лише поглянув побіжно, міг би легко зробити висновок, що це завищена акція. Висока врожайність та низька P / E сприяють привабливому запасу для консервативного інвестора, орієнтованого на отримання доходу. Не забудьте включити дивідендні доходи у свій загальний аналіз. Одна хитрість - змінити коефіцієнт PEG шляхом додавання дивідендної доходності до передбачуваного темпу зростання під час розрахунків.

Ось приклад того, як додати дивідендну прибутковість до темпу зростання під час розрахунку PEG. Енергетична корисність має орієнтовний темп приросту близько п’яти відсотків, п’ятивідсотковий дивіденд і коефіцієнт P / E 12. Для того, щоб врахувати прибутковість дивіденду, ви можете розрахувати коефіцієнт PEG як (12 / (5+ 5)), або 1.2.

Заключні думки про використання PEG

Ретельне та продумане дослідження акцій повинно включати чітке розуміння ділових операцій та фінансових даних базової компанії. Це включає знання, які фактори використовують аналітики, щоб придумати свої оцінки темпів зростання, які існують ризики щодо майбутнього зростання, а також власні прогнози компанії щодо довгострокової віддачі акціонерів.

Інвестори повинні завжди пам’ятати, що ринок може в короткостроковій перспективі бути будь-яким, крім раціональним та ефективним. Незважаючи на те, що в довгостроковій перспективі акції можуть постійно спрямовуватися до своїх природних ПЕГ одного, короткотермінові побоювання чи жадібність на ринках можуть поставити фундаментальні проблеми в життя.

При послідовному та рівномірному використанні коефіцієнт PEG є важливим інструментом, що додає розмірності співвідношенню P / E, дозволяє проводити порівняння в різних галузях промисловості і завжди шукає цінності.