Захист портфоліо за допомогою кореляційної диверсифікації

Диверсифікація, природно, подобається створінню, що не відповідає ризику, усередині кожного інвестора. Ставити всі свої гроші на одного коня здається більш ризикованим, ніж розподіляти ставки на чотири різних коня - і це може бути.

Але як вибрати тих коней? Ви можете використовувати свою інтуїцію і випадковим чином вибрати будь-яку чотири. Але це було б як грати в азартну гру. Професійні менеджери фондів не покладаються лише на свою інтуїцію щодо вибору добре диверсифікованого портфеля. Вони використовують статистичні прийоми для пошуку того, що називається "некорельовані активи ". Неспоріднені активи можуть допомогти вам урізноманітнити свій портфель та керувати ризиками - хороша новина для інвесторів, які насторожено ставляться до невизначеності кочення.

Але це також не ідеально: диверсифікувати свій портфель за допомогою збирання некоррективованих активів може не завжди працювати. У цій статті ми показуємо вам, що таке кореляція, і пояснюємо, як працюють некоординовані активи - і коли вони не мають.

Гра чисел

Кореляція статистично вимірює ступінь взаємозв'язку між двома змінними через число, що лежить між +1 і -1. Що стосується диверсифікованих портфелів, кореляція представляє ступінь взаємозв'язку між ціновими рухами різних активів, що входять до портфеля. Кореляція +1 означає, що ціни рухаються в тандемі; співвідношення -1 означає, що ціни рухаються в протилежних напрямках. Кореляція 0 означає, що рух цін на активи є некорельованим; Іншими словами, рух цін одного активу не впливає на рух цін іншого активу.

В реальній практиці важко знайти пару активів, які мають ідеальну позитивну кореляцію +1, ідеальну негативну кореляцію -1 або навіть ідеальну нейтральну кореляцію 0. Кореляція між різними парами активів може бути будь-якою з численні можливості лежать між +1 і -1 (наприклад, +0, 62 або -0, 30). Кожне число, таким чином, говорить вам про те, наскільки далеко чи наскільки ви близькі від того ідеального 0, де дві змінні не співвідносяться. Отже, якщо кореляція між активом A та активом B становить 0, 35, а кореляція між активом A та активом C - 0, 25, то можна сказати, що актив A більше корелює з активом B, ніж з активом C.

Якщо дві пари активів пропонують однакову віддачу з однаковим ризиком, вибір менш співвідносної пари зменшує загальний ризик портфеля.

Усі активи не створюються рівними

Деякі рослини процвітають на засніжених горах, деякі ростуть у диких пустелях, а деякі ростуть у дощових лісах. Так само як різна погода по-різному впливає на різні види рослин, так і різні макроекономічні фактори по-різному впливають на різні активи.

Так само зміни в макроекономічному середовищі по-різному впливають на різні активи. Наприклад, ціни на фінансові активи (такі як акції та облігації) та фізичні активи (як золото) можуть змінюватися в протилежному напрямку через інфляцію. Висока інфляція може призвести до зростання цін на золото, тоді як це може призвести до падіння цін на фінансові активи.

Використання кореляційної матриці

Статистики використовують дані про ціни, щоб з’ясувати, як ціни на два активи перейшли в минулому по відношенню один до одного. Кожній парі активів присвоюється число, яке представляє ступінь кореляції в їх цінових коливаннях. Це число можна використовувати для побудови того, що називається "кореляційною матрицею" для різних активів. Кореляційна матриця полегшує завдання вибору різних активів, представляючи їх співвідношення один з одним у табличній формі. Отримавши матрицю, ви можете використовувати її для вибору найрізноманітніших активів, що мають різну кореляцію між собою.

Вибираючи активи для свого портфеля, ви повинні вибирати з широкого спектру перестановок та комбінацій. Незалежно від того, як ви граєте в портфелі багатьох активів, частина активів буде позитивно корельованою, частина негативно співвідносною, а решта може бути розсіяна навколо нуля.

Почніть з широких категорій (наприклад, акцій, облігацій, державних цінних паперів, нерухомості тощо), а потім звужте до підкатегорій (товари народного споживання, фармацевтичні препарати, енергетика, технології тощо). Нарешті, виберіть конкретний актив, яким ви хочете володіти. Метою вибору неконтрольованих активів є диверсифікація ризиків. Зберігання неспоріднених активів гарантує, що весь ваш портфель не загине лише однією бродячою кулею.

Співвіднесення некооррельованих активів

Одного бродячого кулі може виявитися недостатньо, щоб знищити портфель некоординованих активів, але коли весь фінансовий ринок стикається з нападом зброї фінансового масового знищення, то навіть повністю непов'язані активи можуть загинути разом. Великі фінансові падіння, спричинені недобросовісним союзом фінансових нововведень та важелів, можуть принести активи всіх видів під один молоток. Це сталося під час майже краху хедж-фонду Довгострокового управління капіталом у 1998 році. Це також сталося під час краху іпотечного кредиту в 2007-08 роках.

Урок із цих справ зараз, здається, добре сприйнятий: важіль - кількість позикових грошей, використаних для здійснення інвестицій - скорочує обидва напрямки. Використовуючи важелі, ви можете взяти на себе експозицію, яка в багато разів перевищує ваш капітал. Стратегія отримання високої експозиції за допомогою позичених грошей прекрасно спрацьовує, коли ви на шляху виграшу. Ви берете додому більший прибуток навіть після повернення заборгованості. Але проблема з важелем полягає в тому, що він також збільшує потенціал збитків від інвестицій, що пішли не так. Ви повинні повернути гроші, які ви заборгували з іншого джерела.

Коли ціна одного активу падає, рівень важеля може змусити торговця ліквідувати навіть свої хороші активи. Коли торговець продає свої добрі активи, щоб покрити свої збитки, він навряд чи встигає розрізнити корельовані та некорельовані активи. Він продає все, що є в його руках. Під час крику "продати, продати, продати" навіть ціна хороших активів може піти вниз. Ситуація ускладнюється, коли всі мають подібний диверсифікований портфель. Падіння одного диверсифікованого портфеля цілком може призвести до падіння іншого диверсифікованого портфеля. Отже, великі фінансові падіння можуть укласти всі активи в один човен.

Суть

У важкі економічні часи неспоріднені активи можуть здатися зниклими, але диверсифікація все ще служить своєму призначенню. Диверсифікація може не забезпечити повне страхування від катастроф, але вона все ще зберігає свою принадність як захист від випадкових подій на ринку. Пам'ятайте: ніщо, крім повного скасування, не знищило б усі види активів разом. У всіх інших сценаріях, хоча деякі активи гинуть швидше, ніж інші, деяким вдається вижити. Якби всі активи разом пішли на злиття, фінансовий ринок, який ми бачимо сьогодні, був би давно мертвим.